日本央行負利率只是開端？花旗：洋芋片沒有人會只吃一口

黑田東彥說明BOJ決策(圖:AFP)

日本央行上周五開亞洲先例，決定實施負利率。花旗銀行分析師 Steven Englander 認為，日本央行此舉，就像是打開某種「潘朵拉盒子」，未來幾周之內，投資人可望繼續聽到更多與負利率相關的新聞，負利率「就像洋芋片，沒有人會只吃一口」。

《Zero Hedge》報導，Englander 表示，日本央行此一動作雖然勇氣十足，但以各國實施負利率的前例，沒有任何國家因為導入了負利率，而使國家經濟脫胎換骨，促成經濟增長與通膨上揚。也許小有助益，但毫無重大成就，最終這些國家都被迫採取更多的措施應對。

負利率的想法很單純，就是想把錢趕離金融體系，但沒有足夠的證據證明，金融機構會因此把錢投入實體經濟。常見的結果，這些錢流向海外資產及金融資產。

Englander 說，日本央行決議公布後，日元應聲急貶，風險貨幣先下滑再出現反彈，但是這種趨勢並不是單邊的，投資人也不認為負利率的效果會持續。

就像投資人對美國 Fed 決策的回應：當 Fed 顯得鴿派時，投資人情緒未因此獲得改善，反而擔心情況比料想中更糟，繼續拋售風險資產。結果就是，好消息是利空，壞消息也是利空，沒有任何消息才是唯一的好消息。

這種投資心態的氛圍下，凸顯市場總是擔心政策的缺乏效率，以及決策者應對未來可能的動盪能力不足。

包括  Albert Edwards 等大空頭，早在去年 9 月就提出，Fed 遲早會把利率降至負利率 5%。當時看來難免覺得可笑，但是現在的局勢，這類極端的空頭主張似乎不無可能。

Edwards 認為，美國下一輪衰退的到來，可能會比大多數投資人的預期更快得多。未來，歐美可能都會出現大幅度的負利率，既然瑞典已經率先把利率降至 -0.5%，那麼要是降到 -3.5% 或更低，又有什麼奇怪的？同時，在負利率推出時，可以想見還會有 QE4 這類大規模的寬鬆行動。