市場未顯現明確走向 現券收益率走勢仍穩

符合預期的新債發行結果提振有限，銀行間市場5月4日現券走勢仍穩，但新發國債一二級表現迥異顯調整壓力。3個月央票發行縮減近半，消息面淡靜收益率或繼續持平于2.9168%。國開行5年期浮息債中標利差接近二級市場水平，有望落在64bp附近。

中國銀行間債券市場5月4日現券走勢仍較平穩，未顯現明確走向，買盤相對乏力。今日新發國債在一二級市場表現迥異：一年期國債一級市場投的很低為2.77%，二級市場成交的卻很高，到了2.88-2.89%一線。這明顯影響了短期品種的表現，無論是利率債還是短融買盤都偏謹慎。此外，目前政策緊縮的力度未現緩和跡象，市場普遍預期未來資金面持續寬裕的局面或將生變，這亦制約了機構的做多熱情。總體而言，在緊縮預期縈繞下，債市調整壓力依然存在。

就具體品種來看，新債招標結果符合預期，銀行間市場國債價格4日收穩。今日成交的36只國債15漲1平20跌，成交總額172億元，比前一交易日量能增46%。剩余期限4.31年的10附息國債28跌0.20%，至96.56元，對應收益率3.45%。金融債價格漲跌互見，追隨國債走勢。剩余期限6.83年的11國開11漲0.17%，至100.33元，收益率4.27%。首日上市的一年期央票1101028成交居首，收報96.8054元，對應收益率3.3000%，微跌0.58個基點。

5月4日現券市場成交行情(成交量前十位)
-------------------------------------------------------
債券簡稱      最新收益率(%)  漲跌(BP)   加權收益率(%)
11央行票據28    3.3000       -0.58       3.3062  
11央行票據19    2.8021       -0.19       2.8422  
11國開17        4.2612        0.98       4.2740  
08國開10        3.3001      -46.66       3.8742  
09電網MTN3      4.3788        0.24       4.3776  
11央行票據15    2.7397       -1.04       2.8206  
09進出06        4.2247        0.91       4.2684  
11農發08        3.6865        3.65       3.6814  
11貼現國債01    3.1998       -0.03       3.1998  
10央行票據79    3.6615      -15.32       3.5121 
-------------------------------------------------------
數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，由于資金供求基本平衡，銀行間市場回購利率4日窄幅波動，7天回購加權平均利率收報3.0003%，較前收盤漲逾3個基點；隔夜回購加權平均利率報2.5239%，較前收盤跌逾4個基點。總體來看，市場資金面仍保持寬松格局，供求基本平衡，回購利率窄幅整理，未來走勢更多取決于央行對資金的回籠力度。受公開市場資金回籠力度加大影響，回購利率5日可能小幅走高。本周公開市場到期資金釋放明顯減少，同時回籠力度加大，因此出現凈回籠的可能性較大。

5月4日質押式回購利率變動情況：
-----------------------------------------------------------------------
名稱      最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         2.53         2.5239             2.5654             -4.15
RR007         3.00         3.0003             2.9702              3.28
RR014         3.19         3.1854             3.1749              1.05
RR021         3.40         3.4000             3.5089            -10.89
RR1M          3.63         3.6561             3.6895             -3.34
RR2M          3.60         3.9616             4.0597             -9.81
RR3M          4.22         4.2186             4.1962              2.24
RR4M          4.20         4.2000             4.5000            -30.00
---------------------------------------------------------------------
數據來源：世華財訊

銀行備付資金基本回流完畢，上海銀行間同業拆放利率(shibor)5月4日普跌。隔夜Shibor下跌3.58個基點回落至2.5167%；1周shibor續升4.91個基點升至2.9983%；2周shibor上漲1.08個基點升至3.1975%；1月shibor續跌8.84個基點回落至3.8824%；3月shibor下跌2.25個基點回落至4.5156%；其他更長期限品種跌幅在0.1個基點以下。

5月4日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
-------------------------------------------
期限    Shibor(%)    漲跌(BP)
O/N      2.5167     -3.58  
1W       2.9983      4.91  
2W       3.1975      1.08  
1M       3.8824     -8.84  
3M       4.5165     -2.25  
6M       4.6745     -0.09  
9M       4.7662     -0.03  
1Y       4.8636     -0.06                                                                                    
-------------------------------------------
數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行5日將發行60億元3個月期央票，發行量較上周縮減近半。雖然市場對未來貨幣政策進一步緊縮的預期仍在，但從節后至今看來，消息面仍屬淡靜，因此央票發行收益率將繼續平穩。因收益率水平稍低，近來3個月期央票需求多數時間較一年期品種略遜，因此明日3個月央票發行規模縮減也并無更多政策深意。

一級市場方面：財政部4日發行的1年期國債中標利率為2.77%，投標量為478.3億元，按此計算投標倍數為1.59倍，并獲得1.8億元的追加認購，最終發行301.8億元，中標利率與此前市場預期并無二致。本期國債期限偏短，投資價值并不顯著，但在資金面寬松的背景下，流動性管理的需求支撐了該期國債投標。

進出口行4日發行的2年期金融債中標利率為3.65%，略低于此前市場預測均值，投標倍數為1.83倍。自從央行3年期央票停發以后，市場1-3年的利率產品供給相對偏少，令機構對該期新債投標熱情較高。

國開行5日將發行不超過200億元5年期浮息金融債。一年定存基準浮息債二級市場流動性相對較差，交易需求受到壓制，機構對本期債的熱情一般，中標利差或落在二級市場水平附近，機構預測均值為64個基點。

(劉樹棟 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235