寶鋼股份短視轉讓遭質疑 資產賤賣或虧損百億

寶鋼股份的一則資產轉讓公告瞬間引起了極大的關注。

2月29日，寶鋼股份發布公告稱：擬向控股股東寶鋼集團出售不銹鋼、特鋼事業部相關資產，交易價格為451.92億元。

國泰君安報告指出，本次資產出售獲得的一次性收益高達95.8億元，考慮降低約14億的財務費用，合計收益超過百億。但卻有不少業內人士表示擔憂，認為此舉所帶來的負面影響很有可能將遠大于正面，如果處理不當，很有可能將帶來數百億的虧損。

兩種算法相差400億元

“此次轉讓中最讓人質疑的莫過于不銹鋼和特鋼事業部的土地資產問題。”一位業內人士告訴記者，“這兩個事業部的土地資產很有可能會按原收購價進行剝離或少量的溢價剝離，這樣將造成上市公司業績上出現明顯的虧損。”

據記者了解，寶鋼不銹鋼事業部位于上海市寶山區的長江路，而特鋼事業部則位于同濟路，兩廠的總面積接近7平方公里。另外，兩廠的地理位置也相當優越，不銹鋼事業部的位置十分接近市中心，而特鋼事業部則緊挨著上海軌道交通3號線。據了解，現在寶山地區的工業用地的價格在每畝地100萬左右，也就是說兩廠的土地價值在100多億元。

“如果兩廠搬離之后，這兩塊地將極富商業開發價值。”一位房地產行業人士告訴記者，“寶鋼的特鋼事業部地處上海軌道交通3號線的黃金地段，也是人口密集區，如果建一些大型的商圈，將會帶來巨大的商業利益。而不銹鋼事業部的周圍也有多個住宅小區，商業開發的潛力極大。”

據了解，寶山地段的土地成交價格在每平方米7500元左右，按此計算，寶山兩廠的地皮價格將達到近500億。“按照這樣的計算方式，寶鋼股份將此兩廠出售給寶鋼集團，存在明顯的土地賤賣現象，隱性的虧損可能達到數百億。”一位業內人士告訴記者。

不過，鋼鐵行業資深分析師張鐵山卻認為，用商業用地的標準來衡量寶鋼這兩塊工業用地的價格顯然是不合理的。他說：“寶鋼的這兩塊地不能根據其潛在的商業價值來判斷其具體價格，從國家頒布的規定來看，從工業用地轉向商業用地，需要政府的審批。而且從以往的經驗來看，工業用地被批準改造成商業用地的情況并不多見。”

搜房網數據顯示，寶山地區月楊工業園區內的一塊土地面積為21764.3平方米的工業用地，成交價格為1337萬元，折合每平方米620元。“工業用地的價格較為便宜，如果要轉成商業用地，業主企業還要支付給政府一筆費用。”張鐵山告訴記者。

記者曾致電寶鋼集團的董秘王力，請他就寶鋼兩廠土地價格的問題作出解答，他表示，請等待寶鋼股份的正式公告，其中對土地資源問題會有所交代。

短視轉讓遭質疑

記者翻閱了寶鋼股份前幾年的公告后發現，不銹鋼事業部和特鋼事業部正是寶鋼股份在2005年增發募資向寶鋼集團收購的核心項目之一，為什么當年重點追逐的對象現在卻要將其剝離呢？

其實根據去年寶鋼股份發布的半年報不難看出，不銹鋼業務和特鋼業務正是其業績虧損最為嚴重的兩個部門。去年1至6月，其特殊鋼產品和寬厚板的毛利率分別為-0.19%和-9.48%，而不銹鋼產品的毛利率僅0.85%。

“因為擔憂這兩個事業部的虧損影響到整體利益，所以寶鋼股份決定將其剝離出來，以保證股東的投資回報率。”張鐵山解釋說。

據了解，不銹鋼市場去年一年的行情都比較差，平均指數要比同行業內的建材、板材來得相對偏低。再加上不銹鋼市場中除了有寶鋼、太鋼等一些大型國企以外，還有許多民營企業參與其中。相比國企，這些民營企業在營銷手段上更加靈活，頗具優勢，進一步擠壓了寶鋼在不銹鋼市場上的盈利狀況。

張鐵山說：“今年鋼鐵市場整體的環境較差，寶鋼在其中還算是盈利狀況較好的。為了提升業績而剝離了盈利較差的業務，也實屬正常情況。”

不過資深鋼廠研究人員沈一冰指出，寶鋼股份這次的剝離行為也有可能是為搬遷改造籌集資金。“不銹鋼事業部和特鋼事業部因為其盈利能力等問題在規劃中的確需要搬遷，同時上海市政府對寶山區的規劃就是發展局部商業。因此寶鋼股份很可能借這個機會將兩廠售出，獲得改造費用，開發商業。”

那么是否剝離了不銹鋼業務和特鋼業務之后，寶鋼股份的業績就會好轉呢？

“從短期來看，寶鋼股份的確從中受益，但是這是極為短視的做法。”一位不愿意透露姓名的業內人士告訴記者，“一方面，特鋼屬于軍工產業，有極大的發展潛力，另一方面，根據去年公布的《鋼鐵工業“十二五”發展規劃》中預測，2015年中國不銹鋼消費量將達1600萬噸。因此，不銹鋼發展潛力巨大。剝離了這兩項業務，負面影響會在以后的長期運行中體現出來。”

而寶鋼股份出售不銹鋼和特鋼兩個事業部的消息一經傳出，立刻在中小股東中炸開了鍋，質疑聲不絕于耳。

“這些資產在虧損的時候被裝進上市公司，經過多年培育，現在即將盈利，特鋼與不銹鋼這兩塊符合我國鋼鐵業發展方向的資產卻被當成虧損資產剝離。這明擺著是侵害了我們中小股東的利益。”股吧中一位散戶憤怒地表示。

而另有小股東則指出，“隨著上海經濟的快速發展，兩廠所在的兩大塊地已成上海城區黃金地段，周邊地價大幅飆升，單地塊價值就在上百億元，剝離意味著同時失去這些隱性資產。而這些損失最終還將是我們這些中小股東來承擔。”

對此，張鐵山指出：“目前兩廠退出后的用地是否將改造為商業用地還尚無明確的消息，所以所謂的土地‘賤賣’的說法，現在還并不成立。”

“寶鋼剝離這兩項業務，其出發點正在于保障股東的投資回報率，應該最終還是會獲得大部分股東們的支持和諒解。”一位業內人士告訴記者。

(譚波 編輯)

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