華夏幸福：環首都經濟圈再下一城 買入

華夏幸福近幾年的快速成長主要來自于固安及潮白河兩個園區。這兩個園區經過幾年的發展，目前進入快速發展期，光大證券給予華夏幸福“買入”評級。

光大證券2月2日研報指出，香河項目的簽約再次證明華夏幸福(600340)卓越的園區開發能力及獨特的園區開發模式得到高度認可，也符合對公司模式不斷復制的預期。截止目前，公司擁有的項目總占地達到475平方公里，其中430平方公里處于環首都經濟圈。繼續看好公司模式的快速復制。

公司近幾年的快速成長主要來自于固安及潮白河兩個園區。這兩個園區經過幾年的發展，目前進入快速發展期，而公司目前已簽約拓展的園區達到10個，因此，公司不僅僅是較為成熟的兩大園區發展將加速，其他園區的建設也將使公司同時運行的園區數量大增。地方政府強烈的訴求以及公司卓越的園區開發能力已經找到非常合適的結合點，園區簽約數量也將持續快速增長，公司經營規模將呈幾何級數增長態勢。

公司全年實現銷售回款165億元，地產回款額128億元，同比增長42.5%。在2011年的市場環境下，表現遠超行業水平，同樣看好公司2012年的銷售表現，預計房地產2012年可售貨值接近300億元，保守估計2012年房地產銷售額達180億元，同比增長40%。

估值：公司可預期的未結算業績每股10.3元，其中房地產4.35元，產業發展服務5.95元。預計公司2011-2013年每股收益分別為2.3元、3.2元、4.8元，2011-2012完全鎖定。分別給予房地產業務2011年12倍、產業發展服務2011年15倍的估值水平，合理估值29.8元。最新股價為18.7元。至少還有空間60%。

(王清學 實習編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482