Fed超寬鬆貨幣政策口徑不變，美元泥足深陷

4月27日Fed公佈了今年第三次的FOMC會後聲明，內容並無太多新意，認為商品價格雖已大幅增長，但「較長期通膨預期保持穩定，基本通膨遲滯」，委員會將「密切注意通膨和通膨預期的發展」；並且一如去年11月宣布的QE2所計畫，「繼續增持證券部位，維持現有對到期證券回籠資金再投資的作法，在第二季結束前完成購買6,000億美元較長期美國國債」；委員會保持基準利率在0-0.25%的區間不變，預計在資源使用率偏低、通膨受控、通膨預期穩定的經濟狀況下，「將基準利率在較長時間內維持於超低水準」。

柏南克隨後在新聞發布會上發表了相關談話，表示Fed將讓QE2在沒有縮減規模的狀況下完成，Fed在6月底完成購債計畫後寬鬆規模仍將維持穩定，並將繼續用到期證券的收益進行再投資，不急於採取激進的收緊貨幣政策。他也認為，因應通膨壓力升溫，進一步推行QE3的可能性不高，停止全部或部分再投資將是收緊貨幣政策的初步步驟。

Fed隨後公佈了一系列經濟預期數據，微降今年的經濟增速預估，但調高了今年的通膨預估。Fed估計2011年美國GDP增速將在3.1-3.3%之間（低於1月時預估的3.4-3.9%）；2012年GDP增速3.5-4.2%，2013年增速3.5-4.3%，顯示今年美國經濟動能仍有較大不確定性，但中長期景氣前景可期。Fed並估計2011年失業率在8.4-8.7%之間（低於先前估計的8.8-9.0%），核心個人消費支出（PCE）在1.3-1.6%之間（高於先前預計的1.0-1.3%），2011年通膨增速則在2.1-2.8之間（高於先前預期的1.3-1.7）。

我們預期Fed的緊縮政策會採取如下步驟︰1、QE2終止；2、停止到期證券收益再投資；3、縮小資產負債表規模；4、提高基準利率。在這幾項步驟正式展開前，Fed極可能先在FOMC聲明裡取消「在較長的時間裡」維持「極低利率」等措詞，但從27日柏南克的發言可見，Fed超寬鬆的貨幣政策方向還沒有任何轉變跡象。利率期貨顯示，今年12月13日的FOMC會議升息的機率已經從26日的23.6%驟降到最新的18.1%，美國幾乎可以篤定會是僅次於日本最晚邁進升息循環的主要央行，而且在結束QE2、正式提高利率之前，Fed的寬鬆貨幣政策可能還會視經濟表現而彈性地維持一段時間。

新聞發布會結束後美股S&P500指數勁揚0.62%至1,355.66點的近三年新高，商品市場的黃金價格也飆破每盎司1530.22美元的歷史新高，充裕的資金預期，加上美國企業財報及經濟數據的優異表現，可望推動風險性資產在短期間繼續受到追捧。惟持續寬鬆的政策立場猶如對最近疲態畢露的美元落井下石，美元指數摜破2009年11月觸及的前波低位74.17後，下檔支撐直指2008年7月低點72.0，次要支撐在71.3-2008年3月低點70.69；歐元短期間則繼續上探1.5美元。