【熱點專題】內險償付能力降增資需求上升

/ 記者張國棟報道

本港上市的內險股，今年償付能力普遍出現下降，令集資壓力大增，市場相信會陸續有內險股宣布發行次級債來補充資本，料不會對股價造成太大的壓力，同時，有兩家內險企業人保集團及新華人壽，已積極部署來港上市集資，前者可望在10月以A+H股形式上市。

一般來說，償付能力充足比率反映保險公司在履行保單條款時，有沒有足夠的資本支付，現時從本港上市的4家內地壽險股看，以中國太保(2601-HK)及中國人壽(2628-HK)的償付能力跌幅最大，分別達到59%及47%，降至目前的298%及164.21%，而中國太平(0966-HK)則由270%跌至231%，此外，市場估計中國平安(2318-HK)償付能力亦由200%降至170%，反而主力財產保險的中國財險(2328-HK)的償付能力沒有下跌，且中期業績表現，更是5隻內險股中最佳。

目前，內地對保險企業的償付能力要求為150%，由於國壽的償付能力大幅下降，雖然仍能達到要求，但要繼續發展業務，必須加強償付能力，因此，日前已宣布發行300億人民幣次級債，而且不排除再發次級債融資的可能性，市場預期，資本不足的內險企業，相信會相繼發行次級債，以補充資本，其實，上月底，評級機構標準普爾便曾預期，未來數年內地保險業為拓展業務需要，對資本需求估計會達到1,100億元人民幣。

的確，內地保險企業對資金需求很大，未來半年計劃來港上市的便有兩家，其中人保集團計劃於10月以A+H股形式上市，人保於今年6月，才獲社保基金增資100億元人民幣，以滿足上市要求，計劃集資390億至468億元，至於新華人壽，考慮明年初到港上市，該公司去年底增資140億元，但償付能力充足率只升至146.24%，仍未達監管要求，而公司預計集資312億元，另一家泰康人壽亦考慮在3年內，亦以A+H形式上市，而公司近數年間經過3次發債，上半年償付能力充足率達173%。

近日，股市轉好，內險股開始出現承接，尤其是主要經營財產保險的財險，更是一枝獨秀，其他有經營財險的內險股表現亦好轉，摩根士丹利發表報告，指內地財產及意外保險市場，兩年內都不會見頂，事實上，現時市場普遍意見認為，壽險保費收入將持續放緩，而內險企業已經積極拓展財產保險，以彌補在壽險市場的不足，然而，財產保險很大程度受汽車市場影響，因此投資者投資相關股份時，除留意內險股的償付能力外，亦要留意內地汽車市場的發展情況。

FINT[PFSTBMX,MRKT,MRKT,FTRE]

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