水利水電：下半年水利水電加速 投資機會顯現

今年下半年CPI下行，政策可能開始放松，與04、08年的經濟政策形勢相似，當時明確獲得政策支持的板塊有超額收益。5月以來，旱澇災害頻發，我們研究歷史，災害年后水利水電建設投入加大。因此我們看好將明確受益于“十二五”政策支持的水利水電行業。在中期策略會上我們邀請粵水電董秘與眾多投資者展開交流，效果良好。.. 6月22日中電聯副秘書長歐陽昌裕介紹，電力“十二五”發展規劃已上報，年內將出臺，規劃將優先發展水電。歐陽昌裕預計2015年常規水電裝機容量將達2.8億千瓦。較10年裝機容量2.1億增長33%；2011~2020年水電總投產規模在1億千瓦以上。張國寶(專欄)稱，11年“計劃全年新開工水電項目規模達到2000萬千瓦以上”，而十一五期間全部開工量僅為2000多萬千瓦。

水利未來十年投資總額將達4萬億，即年均達4000億元。相比2010年的全國水利建設總投資2000億元將高出一倍。“十二五”期間水利建設投資規模為2.1萬億，中央將投資1.1萬億。投入來源將會是公共財政，包括固定資產投資、水利財政專項投入、土地出讓收益、水利建設基金以及水資源費；金融支持等。

葛洲壩(11.99,0.21,1.78%)10年新簽水利水電合同258億元，其中國內水利水電僅32億元，公司目前正與中國電力工程顧問集團公司，以及國家電網公司和南方電網公司部分公司組建新的綜合性電力建設集團公司。粵水電10年水利水電收入20.36億元，部分在國外，11年已公告水利水電項目金額9.2億元。安徽水利去年水利水電工程收入13億元。相對于未來建設規劃，三大上市水利水電工程公司市場空間巨大。

5月份以來湖北、江西等長江地區遭遇嚴重旱澇災害，災情引導兩方面關注與反應：1）政府將持續重視水利建設投資，促進水利建設的落到實處，這對水利建設公司的未來業績有正面刺激。2）根據歷史研究，發現相關水利建設公司的股價會在短期內有所反應，如：10年6月洪災，7月到12月底，葛洲壩上漲69%，安徽水利漲64%、粵水電漲59%、國統股份(26.00,0.57,2.24%)漲55%，后續政策刺激下又有新一波上漲。

水利水電發展政策不改，水利股受益趨勢明確。水利水電建設公司主要為葛洲壩、粵水電、安徽水利，水管類公司為國統股份、青龍管業(20.79,0.54,2.67%)。

葛洲壩地處湖北，具有區位優勢，新簽合同額與業績逐步增長，有重組預期。預計11~12年EPS0.57、0.79，目前股價對應11年PE僅21倍，增持。粵水電和安徽水利分別是西南地區和安徽地區水利水電建設勁旅，受益水利水電建設高峰到來，謹慎增持。另外管材類公司，國統股份和青龍管業，將受益水利建設帶來市場擴大，謹慎增持。

（證券時報）

(吳蘭蘭 編輯)

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