LLDPE或將維持弱勢振蕩

3月多事之秋，日本地震，利比亞持續戰亂，歐債危機又起波瀾。國際原油期貨價格備受影響。對于LLDPE期貨，原本寄予厚望的地膜生產旺季并未帶動期貨價格上揚，最近更是跌破前期重要支撐位，目前地膜生產進入收尾階段，LLDPE或將弱勢振蕩。

原油高位振蕩考驗“抗通脹”政策措施

自突尼斯和埃及先后爆發政治危機以來，動亂在中東地區不斷蔓延，原油價格隨之走高。近期OPEC產油國利比亞持續戰亂，北約的軍事介入并未出現快刀斬亂麻的效果，利比亞局勢愈發錯綜復雜，原油出口短期難以恢復。巴林、也門和敘利亞等國局勢持續動蕩，增加了中東地區原油供應的不穩定性。市場對原油供應緊張的擔憂揮之不去，美國CFTC原油非商業凈多持倉近幾周維持高位，近期WTI、BRENT和OPEC原油價格均在100美元/桶之上高位運行，BRENT原油更是高出WTI原油10美元以上的政治風險溢價。

實際上，隨著全球經濟復蘇，原油需求強勁，原油價格較去年走高。中東政治局勢堪憂，地緣政治對原油價格起到了推波助瀾的作用。中國等新興市場國家經濟快速發展，對原油的需求強勁。標準普爾評級服務預計2011年中國GDP增長率維持在9%以上，隨著經濟的發展，中國需要大量進口原油，對外依存度將逐步攀升。日本災后重建以及對核安全的憂慮將大幅增加原油的需求。美國2011年2月失業率降至8.9%，經濟數據較為樂觀。美國能源信息署公布的數據顯示：截至3月25日當周美國汽油庫存減少268萬桶，需求增長超出預期。因此全球原油需求的不斷增長將為原油價格構筑堅實的支撐。而一旦中東局勢進一步惡化，不排除油價大幅上行的可能。

從去年年底以來，國際原油價格大幅攀升。近期受原油價格高位運行的影響，亞洲石腦油、乙烯價格居高不下。我國原油對外依存度較高，隨著國際原油價格的上漲，化工原料價格也將上漲，運輸費用增加，化工企業生產成本加大，將會引起物價水平上升，從而使得我國的通脹壓力進一步加大。3月伊始國際原油價格沖到100美元/桶之上，持續高位振蕩；相比去年WTI原油大約80美元/桶的均價，原油價格上漲迅猛，這無疑給通脹形勢嚴峻的國內市場火上澆油。市場預期3月CPI漲幅再度突破5%的可能性相當大，因此完成年內4%的調控目標任重道遠。今年已經三次上調人民幣存款準備金率，大型金融機構達到20%的高位。在負利率仍較明顯的情況下，加息窗口可能隨之開啟。

地膜生產收官，聚乙烯去庫存進程減緩

春節過后地膜生產進入全線啟動期，地膜生產旺季一般在2月下旬至3月底。大致清明過后，地膜生產進入收尾階段。清明和地膜生產的關系密切，季節一到，氣溫變暖，雨量增多，正是春耕春種的大好時節。今年地膜旺季受備貨充足影響，生產情況很不樂觀，目前地膜生產進入收尾階段，多數廠家采購意向淡薄，企業低開機生產或停機。由于地膜生產旺季即將結束，聚乙烯庫存消化速度面臨遞減的局面，貨源壓力短時間內很難改觀。

基于對春節后行情的看好，尤其是對地膜生產的期待、節日包裝膜需求的樂觀估計，節前企業大量生產，備貨充足，聚乙烯社會庫存龐大。而龐大的社會庫存難以在短時間內消化完畢。大商所規定，在每年的3月底之前要對交割庫的所有倉單進行統一注銷。交割倉庫貨源流入市場，去庫存化難度加大。聚乙烯高庫存是壓制行情上行的最大障礙，也導致上下游產業鏈傳導不暢；高企的原油價格對聚乙烯支撐不明顯，原油價格上行，聚乙烯價格下行，從而出現暫時背離現象。從國內產量來看，1月和2月企業停車檢修較少，產量維持在正常水平。近期停車檢修狀況有所增多，包括廣州石化、福建聯合、大慶石化和獨山子石化；4—5月份是聚乙烯生產企業傳統的設備檢修期，產量將有所減少。據悉2011年國內聚乙烯未有新增產能，供應壓力減緩。同時進口量減少，2011年2月PE總進口44.62萬噸，環比下降31.59%，同比減少20.84%；1—2月累計進口109.84萬噸，同比去年減少15.82%。由于內外盤價格倒掛，國內貨源壓力較大以及下游需求低迷，估計3、4月進口量同比大幅下降。由此來看，2季度供給壓力或將減弱，假以時日去庫存化完成，屆時聚乙烯將扭轉價格頹勢；考慮到2季度是聚乙烯需求的傳統淡季，去庫存化時間可能較長。

盤面觀察，L1109均線系統呈現空頭排列，市場弱勢明顯。加之現貨庫存較高，去庫存化尚需時日，行情難以大幅上行。國際原油價格高位振蕩，成本支撐逐漸凸顯，期價繼續下行的空間有限。預計4月份L1109價格或將在11600一線振蕩，運行區間11300—11900。長期來看，今年聚乙烯供給偏緊，而下游需求仍然值得期待，LLDPE期貨價格重心較去年上移。

(華泰長城期貨 黃長友）

(田莉 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235