【大行報告】摩通：存貨高拖累利郎(01234-HK)股價，降級「中性」削目標價39%

摩根大通發表報告，將利郎目標價由7.2元下調39%至4.4元，評級由「增持」降至「中性」，預料其渠道存貨高企，中短期內將影響股價表現，但對尋找消費概念、可承受短期波動的投資者而言，利郎股價屬吸引。

報告指出，該公司近期公佈2013春夏訂貨會數據，「LILANZ」品牌訂單額下跌9%，而未來訂單額已反映之前季節的存貨情況，在現時疲弱的零售環境中，摩通對利郎未來訂單額保持審慎，預期中短期將繼續疲弱，因此該股近期並無較大催化劑，將其明後年盈測大幅下調。

但摩通稱，過去三個半年，利郎均有派正常股息及特別息。假設未來12個月其不派特別息，而正常股息保持不變，則該股股息率約7.5%；即使正常股息減少五成，其股息率仍有約3.8%。該行認為，其輕資本增長模式、上游批發模式、淨現金13億人民幣，均對派息構成支援。(I)

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