【港股解碼】新源的真真假假溢價收購！

新源控股(01048-HK)大股東溢價賣殼，收購價相對停牌前有1.1倍溢價，新源控股「新主人」好豪，引來不少股民捧場，亦有不少小股東樂於要錢不要貨。

新源控股公布，主席余永強及行政總裁周建華向Golden Star Group Limited董事Zhu Jun達成協議，Zhu Jun向余永強及周建華兩人，以每股3.755元購入9,372萬股，佔已發行股份54.87%，Zhu Jun向小股東提出全面收購建議。

新源控股主要從事鐵礦石、煤炭及鋼材產品的貿易及分銷；及金屬包裝行業的鍍錫鋼片及相關產品的生產、銷售及分銷。公司截至2015年7月31日止第1季虧損收窄至316.6萬(美元.下同)，較去年同期虧損505.8萬美元已有顯著改善，但業績確不吸引。Zhu Jun還以溢價收購，難度真的是殼股難求？

不過，再小心看公布中的託管協議，簡單的說，余永強及周建華與Zhu Jun訂立託管協議，3人於託管期內要將資金放在託管賬戶內，Hold起的資金是用於解除公司就集團有關該未償還債務的擔保償還責任所作出的相關擔保。於2015年4月30日，該等未償還債務約為3.7億元。協議還有多項技術條款，其中提到倘所有相關擔保獲悉數解除及託管賬戶有結餘，該結餘將發放予余永強及周建華。換言之，溢價背後其實要解決若干債務。

其實上述條款好正常，「新主人」怎會接「爛攤子」，此亦解釋為何有溢價，此溢價真的是溢價嗎？

再者，余永強及周建華以此形式賣盤，也許與公司財政趨緊有關。多看該公司財政資料，其截至2015年4月底止的末期業績，提到於2015年財政年度集團的毛利大幅下降至約負150萬美元，較2014年財政年度集團的470萬美元毛利下跌約185.11%。集團的毛利率由2014年財政年度約1.7% 下跌至2015年財政年度約負0.6%。此外，年內為清理存貨及維持於國內外市場的市場份額，國際貿易及鍍錫鋼片製造售價低於成本。

末期業績中亦提到集團於今年年初的現金流緊絀，主要由於在無任何續新情況下應緊急要求向中國浦發銀行償還短期貸款2,000萬人民幣。因為營運資金突然中斷，削減成本需要較長時間。公司獲得董事及其他可用資源的援助，解決廠房內生產所需短期現金欠缺及對供應商的付款。

文中所指的董事相信是余永強及周建華，因為公司執行董事就只有他兩人。其實，公司原來有3位執行董事，另一位已退出的是周建新，他因與董事會在執行管理模式方面存有分歧，已於今年6月30日提出辭職。 

對於新源控股小股東來說，現有管理人將成過去，不如研究一下公司未來。

公布中，Zhu Jun擺明居馬，指「將檢討集團的業務活動及資產，以為集團制定規則性的業務計劃。視乎檢討結果及倘出現合適的投資或商業機會，Zhu Jun可能考慮任何資產出售、資產收購、業務撤資、資金籌集、業務重組及╱或分散業務是否適當，以加強公司的長期增長潛力。」

新源控股準備「重生」，且要集資，到底未沽貨的股東，又或者未上車的，如何是好？

等不如再找多一點Zhu Jun資料，公布指Zhu Jun為一名商人，亦為一間成立於澤西島的電子商務公司 GNet Group plc 的執行董事及主席。Zhu Jun同時為娛樂業、資本市場、房地產、技術、銀行及遊戲業的活躍投資者。

《財華社》記者從網上尋找，一下子就找到G Net Group plc網站，網站中刊有團隊資料，執行董事及董事長正是朱軍。

GNet Group plc 是一家快速發展的電子商務公司，其總部設於中國。該公司的專利技術平台能通過其電子商城、 電子終端機、GNet盒子及移動應用程式，提供集生產商、供應商、服務供應商和消費者於一體的雙向O2O(線上至線下及線下至線上)服務。 

GNet的業務核心是極具本地化的大數據規則，為商家提供定向廣告，並精確地將產品及服務直達最匹配的消費群。

GNet擁有在中國各地的商店、餐廳及零售店設置數千台電子終端機。在未來三年，將顯著增加可操作的電子終端機數；數萬名注冊會員，與數千個已在GNet注冊的商家達成合作關係，包括奧迪、奔馳及希爾頓酒店等。

資料看過不代表知道朱軍心內的將新源控股「火鳳凰」的計劃，但知多一點總是好的。

然而，股市要求真，可能錯過賺快錢機會，所以今日新源控股應有不少勇字派捧場客，今日全日成交3,270萬股，較平日數十萬、數百萬為多。該股今日以3.56元高開，全日高低位分別為3.68元與3.37元，高低位之差距不大，以3.61元收市，升106.2%。

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