5月成交創近10個月新低券商入賬傭金僅75億元

5月A股市場在投資者對宏觀經濟、通脹壓力的雙重憂慮中量價齊跌，當月上證綜指大幅下挫5.77%，兩市股票基金成交額創出近10個月新低。盡管券商經紀業務傭金費率在一季度顯著止跌，但市場交投的清淡使經紀商僅僅月入75億元，同為近10個月的最低水平。

聚源數據統計顯示，5月兩市股票、基金、權證交易總額為3.43萬億元，比上個月大幅縮水約23%；股票成交額3.39萬億元，僅為4月交投的77%。當月兩市的股票交易額，以及股票基金權證交投總額均為去年8月以來的最低水平。從年內情況看，隨著市場的沖高回落，1到5月的滬深交易額也出現了沖高回落的態勢，第二季度前兩個月滬深成交水平均表現為環比下滑。

撇除節假日因素，從日均交易情況看，5月股票、基金、權證日均成交額也出現環比大幅回落，1635.48億元的日均交投為年內最低，同時僅為4月日均交投的七成。

如果按照全行業股票交易收取0.11%的傭金、基金和權證收取0.1%和0.04%的傭金估算，按照前述市場交易規模，5月份券商行業僅入賬經紀業務傭金收入75.07億元，這一收入規模比去年同期小幅增長2.22%，但比前一個月顯著滑坡22.7%。

2009年開始的證券行業經紀業務傭金費率大滑坡行至今年一季度似乎開始出現見底的趨勢，盡管多數券商傭金率仍呈現整體下滑，但部分地區下降速度已大為放緩。傭金費率對券商經紀業務“減產”的影響有所降低的同時，市場持續弱勢造成的交易量連連滑坡卻仍讓廣大經紀商感覺到荷包緊張。

東方證券統計數據顯示，從去年三季度到今年一季度，上市券商傭金率平均下滑幅度達到13%左右，部分公司2-3月傭金率已經止跌。但由于翹尾因素，即使今年余下三個季度證券業傭金率止跌企穩，傭金率同比數據也仍將繼續下滑。

東方證券分析師金麟判斷，去年年底集中降傭和某些營業部返傭行為可能是傭金率繼續下滑的重要因素。因此今年二季度傭金率水平將成為行業傭金率能否企穩的關鍵時點。同時，去年四季度以來，沿海地區傭金率原本較低的證券公司傭金率下滑速度仍偏快，而內地部分證券公司傭金率則有明顯企穩跡象。由此除去少數幾個環境較為特殊的證券公司，其余內地券商隨著當地新營業部的不斷開設，未來傭金率下滑空間可能會遠大于目前沿海區域傭金率已大幅下滑的券商。從這個意義上講，未來沿海區域證券公司傭金率降幅趨緩可能是全行業傭金率觸底的先行指標。

而對于券商行業的整體業績，東方證券認為今年證券行業創新業務發力已成為大概率事件，投行業務也將保持穩定增長，不過經紀業務傭金率能否在二季度止住跌勢將成為證券股是否具備中線機會的關鍵因素，東方證券對此保持謹慎樂觀。