西部證券：股指已處于底部區域

周二股指呈現小幅反彈的格局，市場經歷了連續的快速下挫之后，中短線依然有望出現階段性的修復行情，逐步震蕩筑底的概率正在加大。

據中國證券報6月1日報道，周二股指呈現小幅反彈的格局，雖然早盤在2720點附近面臨較為沉重的拋壓，但午后煤炭、機械等板塊的崛起，有力地帶動股指迅速回升。目前整體市場的做多氛圍并不明顯，更多的也僅是表現出結構性的交易性機會，但我們也觀察到盤中開始逐步出現一些局部性的熱點品種，這表明確實有部分資金開始積極地尋找做多機會。我們認為，市場經歷了連續的快速下挫之后，中短線依然有望出現階段性的修復行情，逐步震蕩筑底的概率正在加大，2700點附近有望成為類似1664點、2319點的重要低點。

分析本輪下挫的因素，主要還是市場擔憂國際板出臺分流資金和6月份再次臨近加息窗口，我們認為股指的快速回落有對有關因素反應過度的跡象。首先，國際板的推進工作雖然仍在持續，但從創業板的經驗來看，從準備到完全推出需要經歷較長的周期，并且當前的市場管理體制仍需為國際板推出而不斷完善。即使國際板推出，其規模大小仍處于可控范圍。綜合來看國際板的上市速度以及比價關系都不至于完全失控，A股供求關系也并未到徹底失衡的狀態。其次，貨幣政策的緊縮節奏方面，6月份確實存在再度上調利率的可能，這也符合央行每兩月加息一次的調控節奏，但值得注意的是，雖然5月和6月的CPI數據仍可能繼續“超5”，但基本已經處于年內高點，下半年通脹水平將逐步回落，因此，6月份加息的意義更類似于鞏固和加強控通脹的成果，同時也表明貨幣政策的緊縮步入到最后的階段，雖然之后轉為寬松的概率不大，但考慮到經濟需要平穩運行以及結構轉型的順利推進，不排除逐步暗中放松的可能性，市場的壓力也將有所緩解。

回顧滬指過去的重要低點1664點和2319點產生前后的消息面和K線技術形態，我們都可以發現一些類似的情況：

首先是大股東增持潮出現，尤其是權重股股東的增持“維穩”跡象明顯。大股東作為最了解公司的利益集團，其增持行為很大程度上表明上市公司當前的估值處于低估的水平，無論是匯金當年的出手還是最新的中石油3億大單增持，包括工行周一單日大漲可能是匯金再度出手，都將提振市場的做多信心。

其次，社保資金開始陸續入場。從社保資金以往的歷史業績來看，其操作方向都對市場中期走勢有一定的先導作用，近期管理層對社保資金入場的確認表態以及企業年金和養老金的股票投資比例在5月份后得到提高的消息，對改善市場一直趨緊的供求關系有正面的影響。

最后，在K線形態上，目前的走勢和前期低點也同樣具有較為明顯的類似性。自階段性頂部快速下探之后，股指出現一定的回穩跡象，搭建短期的整理平臺，隨后受利空因素影響再次長陰線破位，引發整體性的恐慌盤拋售，底部點位隨后出現。目前來看，前期股指長陰線破位，隨后的下跌速度明顯趨緩，同時MACD技術指標上的底背離也逐步形成，因此，基本可以判斷股指目前已經處于底部區域的構造過程當中，1664點和2319點的連線所經過的2700點附近有望成為新的重要低點。

(雷東升 編輯)

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