1月PMI繼續回升 勢頭恐難以持久

繼續去年12月PMI的升勢，今年1月PMI繼續處于回升狀態，并超出市場預期，顯示出中國當前良好的經濟增長態勢，但這種勢頭恐將難以持續。

1月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.5%，比上月回升0.2個百分點，這表明中國經濟仍繼續處于擴張狀態。但須認識到的是，去年12月和今年1月中國經濟的連續擴張，與去年11月底以來的貨幣政策定向寬松和元旦、春節等節日性因素有關。

去年11月底以來，央行下調了存準率，商業銀行則加大了對鐵路、中小企、保障房等方面的貸款力度，去年12月末財政在國庫的存款減少了近2萬億，這都有力地支持了市場流動性。反映到數據上，去年12月M2罕見大幅增加了2萬億，定向寬松的貨幣政策又頗有極度寬松之嫌。而元旦、春節等節假日集中在1月，也有力地刺激了居民的消費。

從分項指數來看，本月新訂單指數為50.4%，比上月回升0.6個百分點，生產指數為53.6%，比上月上升0.2個百分點，而進口指數和新出口訂單指數均出現下降。1月新出口訂單指數為46.9%，比上月下降1.7個百分點，進口指數為46.9%，比上月下降2.2個百分點，這表明內需的趨強和外需的減弱。一方面，寬松貨幣政策和節日性消費促進了內需，另一方面，國際市場動蕩則減少了外需。

在各分項指數中，積壓訂單指數、產成品庫存指數、進口指數都下降較大，降幅超過2個百分點。積壓訂單指數出現大幅下降，將會影響到企業未來幾個月的生產積極性，而產成品庫存指數和進口指數下降，似乎更多表明企業生產意愿不太強。這一點，原材料庫存指數的上漲可以佐證。顯然，面對內外不太樂觀的經濟形勢，企業生產積極性不足，自然對補庫存和大規模進口的熱心也趨于下降。

值得關注的是，中國面臨的輸入型通脹壓力并未消退。1月購進價格指數上漲明顯，達到1個百分點。受到歐美寬松貨幣政策的影響，國際大宗商品價格短期內難以降下來，尤其中東政局不穩對高油價形成支撐，這將對國內的通脹形勢構成明顯壓力。而受此影響，國內的貨幣政策勢必難以大幅放松。事實上，各方面數據表明，1月信貸數據有可能回落到1萬億內，這將是自2009年以來的首次。

因此，盡管受到定向寬松貨幣政策和節日性因素的影響，1月PMI數據呈回升態勢，但在內外經濟環境均不佳，企業生產意愿不夠背景下，這種態勢恐將難以持久。

(吳志武 撰稿)

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