《專題》油價崩跌或未見底 成品油「地板價」出台

國際油價於2015年累瀉30%，錄自1998年亞洲金融風暴(近17年)以來最差一年後，布蘭特期油1月以來再累跌近一成。受累全球經濟前景不明朗，美國、歐洲及中國製造業PMI近月表現遜色，兼且石油供應持續過剩，加上市場關注人民幣匯率會否顯著貶值，或對全球輸出通縮，同時引發其他工業國、新興市場貨幣競爭性貶值風險，對於一向以美元計價的油價走勢或將是「雪上加霜」。

去年6月底國際油價仍處於每桶60美元，惟至今年1月20日，紐約期油及布蘭特期油收市價各為每桶26.55美元及27.88美元，齊創近13年來新低。券商預期油價仍有下行壓力，渣打更估計有機會回落至每桶10美元(但該行基本情境預測，料今年布蘭特每桶58美元)，但仍需視乎美匯及息率政策。但另一方面，隨著油價崩跌後，石油輸出國組織(OPEC)近期表示冀原油可能出現「再平衡」，產油國聯合減產時，油價或呈反彈。

【油國增產量 油價跌不休】

國際油價早於2014年8月仍處每桶近100美元水平，惟因受美國頁岩氣行業挑戰，期油持續向下，直至2014年12月底，以沙特阿拉伯為首的中東產油國，決定以「不減產」及價格戰行動，冀搶回因美國頁岩氣失去的能源市佔率。但以價格戰來保衛市佔率，卻迎來包括中國等新興市場經濟放緩的挑戰，低油價逐漸打擊產油國財政狀況，產油國為彌補損失便隨之增產，變相出口更多，最終陷入惡性循環。

面對近年油價顯著下跌，原油產量約佔世界石油市場三分之一的石油輸出國組織竟然沒有採取減產措施，令油價繼續下行。值得留意是，油組去年11月石油產量錄得3年半以來新高，成員國平均每日產油量達3,170萬桶(錄2012年4月以來最高產量)，以及伊拉克去年12月油產量創紀錄新高。此外，伊朗達成「核子協定」本月中生效，聯合國對其經濟及金融制裁也將被解除，即伊朗石油將重返市場。

【供需續失衡 世銀降預測】

鑑於原油供應增加且新興市場需求前景低迷，世界銀行本周將今年原油價格預測，由10月時預估的51美元，大幅調低至每桶37美元，直指新興經濟體的需求低迷，而伊朗恢復出口、美國持續生產及北半球暖冬，將導致供應增加，原油價格低迷將持續。世行展望指今年油價預計將下跌27%。

本網綜合11間券商對布蘭特期油今年油價預測，有4間預測目標為每桶40美元以下，中金看法最淡僅33美元，摩通、中銀國際及瑞信分別預測為31.5美元、35美元及36.25美元，有5間券商預測為40至50美元，其中摩根士丹利料今年布蘭特期油為49美元。

由於新興市場包括中國經濟放緩之下，原油需求萎縮。國際能源署早前發布月度報告顯示，供應增加及天氣反常將令原油市場持續供應過剩，預期這局面至少將保持至今年後期。同時，由於全球經濟增長放緩，預計2016年全球原油需求的增量將放緩至日均120萬桶，同時已將今年油組原油日均需求預測下調30萬桶，至每日3,170萬桶。

【中國油需求 佔全球逾11%】

然而，石油輸出國組織對油價走勢則較樂觀，預計隨著低油價對非油組生產的影響顯現，石油市場今年將開始再平衡。在非油組石油供應連續7年的顯著增長之後，預計隨著資本支出大幅削減的影響開始顯現，2016年非油組產量將每日下降近70萬桶。

據油組月度報告資料預測，全球於2016年對原油日均需求將按年升1.4%至9,417萬桶，而中國需求將按年增長2.7%至1,113萬桶，即中國佔全球石油需求比例達11.8%(2015年預測為11.7%)，但較中國2014年需求增3.5%有所放緩；而油組料全球非油組國家於2016年原油日均供應將按年跌1.1%至5,621萬桶，中國供應會將按年持平在437萬桶。

此外，據瑞信近日報告預測，全球2016年原油日均供應將按年增1.4%至9,690萬桶，其中油組的日均供應按年增長1.8%至3,860萬桶。

【人幣跌拖累 「地板價」出台】

近年油價下跌，其中原因包括中國等新興市場的經濟持續放緩，人民幣貶值壓力因素亦會影響油價格。摩根士丹利本月中表示，假設人民幣一旦貶值15%，就可能使油價跌至20美元區域。若美元升值3.2%，意味著人民幣貶值15%，可能將油價推低6-15%(每桶2美元至5美元)，這可能令油價落至每桶25-30美元區域。

為減輕國際市場油價過高或過低對國內市場的影響，國家發改委決定進一步完善成品油價格機制，設置價格調控上下限。調控上限為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當國際市場油價高於每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或少提；低於每桶40美元時，汽、柴油最高零售價格不降低﹔在每桶40美元至130美元之間運行時，國內成品油價格按機制正常調整。(ta/w/t)~

阿思達克財經新聞

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