牛市行情深化 市場中性策略跌幅擴大

ü 經歷了11月份的強勢反彈后，大盤12月乘風破浪，再上臺階。月末達到3234.68點，創出四年多以來的新高。大盤主導格局延續，但大小盤分化嚴重。在指數大幅上漲的背景下各類型私募基金大多上漲，其中普通股票型平均漲幅3.42%，管理期貨型平均漲幅4.18%，定向增髮型平均漲幅6.19%，宏觀規則型平均漲幅6.61%，多空倉型平均漲幅-0.41%。

ü 股票型私募：在風格轉換的背景下，操作靈活、重倉藍籌股的私募業績大幅領先。具有代表性的一些私募基金：德源安風險緩沖1期，漲幅為54.7%；中國龍1，漲幅為36.9%。我們認為市場處於牛市起點，未來藍籌股、成長股都將迎來各自的機會，在基金風格穩定、基金經理未發生變化的情況下，均衡設定、長期持有才能分享到私募凈值上漲帶來的好處。

ü 市場中性型私募：股票市場中性規則在12月延續下跌並且跌幅擴大，規則平均跌幅高達5.46%。由於我國對沖工具匱乏，絕大多數對沖基金通過做空滬深300股指期貨來對沖市場風險，所以在指數大漲時不可避免的在期貨端虧損嚴重。相信未來伴隨著期權工具的推出以及對沖基金規則的完善，類似於12月份這樣的“黑天鵝”風險會得以管控和防范。

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