做空刺激8月藍籌基金領跌 債市跟跌難分化風險

受轉融通開閘等刺激，8月權重股殺跌，使得藍籌風格基金凈值大跌，如大成行業、東吳行業、富國天瑞等，而股票基金整體跌幅超過2%。債市延續弱勢回調，因此未能分散A股投資風險，各類債基下跌，尤其是打新較多、股票倉位較重的二級債基。

做空刺激權重股下跌

8月指數走勢分化，大盤指數不斷破位下行，而中小板、創業板指數卻不跌反漲。上證指數一度跌至最低2032點，兩千點岌岌可危，全月累計下跌2.67%；深成指下跌9.36%，滬深300指數下跌5.49%。而中小板指數抗跌，創業板指數則是上漲4.41%。

造成指數走勢分化的原因，德圣基金研究中心分析報告認為主要原因之一便是8月下旬轉融通業務從征求意見到正式開閘，引發權重股一波殺跌：“從制度層面看，轉融通業務開閘，使得融資融券標的股份殺跌，直接拉低權重指數”。

因此，這直接造成藍籌風格基金8月表現低迷，尤其是配置強周期股票的基金業績更差，如金融、地產、采掘、金屬非金屬等；而主要配置非周期行業的基金則逃過一劫。而投資中小盤股票、信息技術等成長股的基金則獲得一定的超額收益。不過，由于大盤整體弱勢為主，因此三類主動管理型股票基金以及指數型基金，8月平均收益呈虧損狀態，獲得正收益的屈指可數。

除轉融通的做空權重股之外，德圣認為資金供給不足也是權重股下跌的主因。“隨著6月來的兩次降息，投資者對于政策充滿期待，但是時至8月，熱盼的降準仍未出現。造成這種局面主要有兩個原因：一方面，房價開始全面反彈，為了抑制房價，貨幣政策開始謹慎；另一方面，政府也面臨調結構的壓力，如果放松過快，政府也擔心又回到之前投資拉動的老路上去。因此，央行在8月主要通過逆回購等公開市場工具，來平抑流動性松緊，進而造成利率在8月整體震蕩”。

周期性行業成大殺器

德圣統計數據顯示，三類主動管理型股票投資基金中，偏股型8月跌幅最猛，平均下跌3.55%；股票型平均下跌2.76%，配置型平均下跌2.46%。指數型基金8月平均虧損4.27%。

323只股票型基金僅35只收益為正，表現最好的是寶盈資源，8月上漲8.54%；泰達成長上漲7.46%；上投新興動力上漲5.06%，長盛電子產業上漲4.27%，光大中小盤上漲3.78%，而中郵戰略新興產業、華寶醫藥生物、匯豐先鋒、華寶新產業和寶盈沿海漲幅均超過2%。而上述基金主要配置行業均為非周期行業，因此收益領先。例如股票型基金8月收益冠軍寶盈資源，第一大持有行業為信息技術業17.35%；亞軍泰達成長第一大重倉行業則是醫藥生物。

而墊底股票型基金的則是大成行業和東吳行業，兩只基金凈值下跌均超10%，甚至超過了指數基金。上半年末，大成行業僅持有32只個股，集中于6類行業并以周期性行業為主。其第一大重倉行業食品飲料8月大跌6.9%，第一大重倉股貴州茅臺跌10.83%，第二大重倉股五糧液跌6.94%，第三大重倉股瀘州老窖跌10.13%。東吳行業則是典型的高倉位、周期性行業配置，倉位長期超過90%，第一大重倉行業為采掘業。申萬采掘指數8月下跌5.39%，而其重倉比例高達51.23%，前十大重倉股全跌，4只跌幅超過10%，分別是盤江股份跌17.64%、潞安環能跌16.36%、中科三環跌14.96%、寧波韻升跌14.34%，因此其業績落后。而股票型基金8月跌幅第三的中歐中小盤，盡管從名稱及業績基準判斷屬于中小盤投資風格，本應躲過8月大跌，但卻投資跑偏，高達93.35%的股票倉位，且中小盤股僅有兩只，其余18只均為大盤股且集中于房地產業，豪賭房地產業達57.25%，而申萬房地產指數8月大跌超過7%。中歐中小盤前十大重倉股中的6只地產股8月跌幅均超過10%，招商地產大跌17.38%，保利地產跌17.46%，萬科A、金地集團、華僑城A和金融街跌幅在11%至14%左右。

此外股票型基金中跌幅較大的還有工銀紅利、金元消費、泰達周期、銀河藍籌、景順能源、海富通國策、長信金利、諾德周期、中歐趨勢、富國天博、易方達科翔等。

[NT:PAGE=$]

84只偏股型基金8月僅兩只收益為正，華商領先、長城久恒漲幅均不足1%，其余82只均不同程度下跌。富國天瑞下跌9.54%墊底，重倉房地產業32.65%嚴重拖累業績。前十大重倉股中，地產股保利地產、金地集團、招商地產、北京城建跌幅均超過10%。此外跌幅較多的還有上投優勢跌7.17%，大摩消費跌6.49%，博時價值2跌6.38%，大成穩健跌6.21%，博時價值跌6.07%等。

指數基金方面，由于深成指跌幅領先，對應凈值跌幅較大的基金多是跟蹤深市指數標的的基金，其中工銀深紅利、南方深成ETF、工銀深紅利聯接跌幅墊底，8月分別下跌9.49%、9.40%、9.02%，融通成份、南方深成ETF聯接、天弘深成指、申萬深成分級、建信深證基本面60、建信深證基本面60聯接、東吳深證100跌幅在8%至9%之間。而受益于中小板、創業板指數的上漲，融通創業等實現2%左右正收益；嘉實中創400ETF及其聯接微漲0.5%左右。

債市跟跌債基難分化風險

8月市場整體呈現“股弱債弱”局面。不僅股市下跌，債市同樣弱勢回調，中證企債指數、中證全債指數、中證國債指數均下跌，不過跌幅不足1%。

德圣統計顯示，8月偏債基金整體繼續弱勢下跌，雖然抗跌性好于股票方向投資基金，但三類債基中的純債基金作為表現相對較好的品種，平均跌幅仍在0.43%左右；而偏債混合型基金下跌1.82%，甚至超過7月的1.32%。普通債券型基金平均下跌0.81%，其中一級債基和二級債基收益分化不明顯，跌幅分別為0.75%和0.93%，前者由于打新較小、持股比例較低因此凈值跌幅較小。

具體來看，純債型基金中8月跌幅最大的是工銀瑞信定期開放債券，下跌1.2%；招商債券A/B跌幅也超過1%。5只偏債型基金全跌，興全可轉債跌2.65%最多。265只普通型債券基金僅23只上漲，其余全跌。銀河通利B跌3.27%墊底；長盛同禧C跌3.01%，跌幅同樣超過3%。匯添富可轉債A、銀華永泰債券A、嘉實多利分級、交銀雙利A/B、申萬可轉債、易方達安心債券A、長盛同禧A等跌幅均在2%至3%之間。

而8月表現較好的債券基金，大多是投資高收益債券以及債市波段操作把握較為精準的基金，如債券型基金漲幅第一的長信利豐，由于捕中大幅上漲的康緣藥業、雅本化學因此拔得頭籌；寶盈收益A/B/C則得益于在兆日科技、永清環保、瑞康醫藥的配置。