【大行言論】中金︰央行對匯率大幅升值容忍度或有限

中金公司首席經濟學家彭文生5日發布報告稱，央行對匯率大幅升值的容忍度應當有限，人民幣升值難以持續。

彭文生表示，9月期間人民幣大幅升值，原因在於，企業與居民售匯意願在QE3後有所加強，然而央行一方面購匯不積極，容忍市場推升人民幣，另一方面也有主動引導升值的跡象。報告指出，總體判斷，人民幣現在離均衡水平不遠。從經濟形勢看，央行並沒有理由讓人民幣兌美元持續升值，因此近期升值可能匯率靈活性加大，也可能反映美國大選、美國發布匯率評估報告等政治因素。央行的行為值得關注，其減少市場干預，是短期的政治因素，還是朝匯率靈活性邁出重要一步，還需進一步觀察。

彭文生在報告中稱，人民幣強勢升值難以持續。從長期看，人民幣匯率已經接近均衡水平，它受兩股結構性力量交替影響︰經濟轉型導致實際有效匯率面臨溫和升值壓力，而外匯資產在政府與私人部門間的失衡分布，又使得匯率有貶值壓力。短期看，QE3的影響不可持續，而央行對匯率大幅升值的容忍度應當有限。

中金對人民幣兌美元年底中間價的預測是6.27，明年年底價的預測與今年持平。（Y）

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