滬膠重回30000動能不足

國內龐大的汽車保有量限制了膠價回落空間，膠價底部抬升。但由于泰國收儲力度有限，加之節后下游汽車消費需求并未啟動，短期內膠價大幅回升的動能仍顯不足。

滬膠結束了前期五連陽走勢，主力合約RU1205未能站在28000點之上。膠價回調的同時，因受泰國收儲提振，其下方27000點支撐較為有力。未來膠價向下回落的空間有限，但重回30000還需更多的利好刺激。

泰國收儲抬升膠價底部

節前市場盛傳的泰國收儲橡膠的消息在春節期間得以證實，泰國政府已經批準價值150億泰銖的預算，用于以每公斤120泰銖的價格自膠農手中購買無煙膠片(USS3)。據此計算，此次泰國將收儲12.5萬噸USS3，每噸膠價折合人民幣30000元左右（加進口關稅及增值稅等）。收儲政策短期將抬升膠價底部，年前日膠與滬膠期價連續數日不斷攀高，利好消息已提前兌現。但膠價持續上漲至收儲目標價位或高于收儲價格的可能性不大。

首先，ANRPC公布的數據顯示，預計2012年1月泰國天膠庫存量將高達47.39萬噸，同比增加44.35%。此次泰國天膠收儲力度相對有限，膠價抬升的空間也將受限。

其次，泰國橡膠的種植成本在60泰銖/千克左右，而目前泰國南部橡膠原料價格已攀升至110泰銖/千克以上，泰國橡膠市場并不需要過多政治力量的介入。

最后，2011年泰國遭遇了特大洪水災害，造成約1.3萬億泰銖的經濟損失，歐美經濟的不景氣也嚴重影響泰國出口業。未來只要橡膠市場價格維持在成本價格之上，泰國政府花費更多的財力繼續收儲橡膠的可能性不大。

膠市去庫存壓力未減

目前我國云南及海南地區天膠生產已進入停割期，但泰國南部及印尼天膠供應并未減少。ANRPC公布的數據顯示，今年1月份泰國、印尼、馬來西亞天膠的產量將分別達到39萬噸、24萬噸及11萬噸，總量同比略有增加。

WIND資訊公布的數據顯示，2011年我國合成橡膠產量為407.2萬噸，同比增加29.62%。在市場橡膠正常供應的同時，橡膠庫存仍處于高位。國內方面，截止1月15日青島保稅區橡膠庫存25.01萬噸（其中天膠21.9萬噸，合成膠3.1萬噸）。日膠方面，截至1月20日，日本天然橡膠庫存為14422噸，為2007年6月30日以來的最高。未來1—2個月，全球天膠供應將進入低產期，如果膠市庫存仍舊不減，膠價則難以大幅回升。

汽車銷售增長或回歸常態

去年受鼓勵政策退出及不佳的經濟環境影響，我國汽車市場遭遇了13年以來的首次微增長。中汽協公布的統計數據顯示，2011年汽車產銷分別為1841.89萬輛和1850.51萬輛，同比分別增長0.84%和2.45%，比上年分別回落31.60和29.92個百分點。市場普遍認為今年國內汽車銷售較2011年的增速將有所提高，大約保持在5%—10%之間的增幅，達到2000萬輛左右。國內車市能否快速反彈仍將取決于今年或將執行的一系列政策或措施，如車船稅、新能源汽車補助等。

綜上所析，隨著泰國收儲政策的落實，膠價底部將因此抬升，國內龐大的汽車保有量也限制了膠價回落的空間。但由于收儲力度有限，節后下游汽車消費需求并未啟動，短期內膠價大幅回升的動能仍明顯不足。中長期來看，膠價能否重回30000，取決于橡膠去庫存化進程、國際油價走勢及整個宏觀經濟形勢。操作上，建議投資者嘗試中線逢低吸多。（弘業期貨）

(鄭劼 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：4006744482