紐約時報：中國經濟降溫 北京靜待時機 推遲振興方案

據《紐約時報》報導，有越來越多跡象表明，中國經濟趨緩，北京卻令全球焦慮不安，並無推出許多分析師所預測的重大經濟振興方案。

自從北京上次降息以來，兩個月過去了，中國在2009年到2010年間，所祭出的振興措施，誘發投資狂潮，房地產等資產行情大漲，如今看起來中國政府似乎正在等待時機，避免重蹈覆轍。

UBS中國經濟學家王濤表示：「中國採取一種非常保守與謹慎的策略，他們不想重複上次那種過度的局面。」

中國經濟降溫的最新跡象，是上周六出爐的官方製造業調查報告。8月報49.2，降幅超出預期，為2011年以來首度跌破50關卡。50乃擴張和緊縮的分水嶺。

匯豐控股周一所公布的調查結果情況類似，從7月的49.3回落至47.6。匯豐控股的調查更側重於中小企業。

依據《彭博社》報導，歐元區8月製造業萎縮幅度大於原先評估，第3季經濟能否躲過衰退，尚難逆料。

Markit Economics周一指出，歐元區製造業採購經理人指數，從45.3下修至45.1。採購經理人指數7月為44，連續13個月低於50。

許多分析師將經濟指標視為觀察中國動向的重要參考，推測決策者很快就會下砍銀行存準率，釋出更多資金供銀行放款。（接下頁）

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許多人認為，北京可能也會調低利率，以促進經濟成長，中國的經濟已經因出口下滑與國內房地產市場降溫而受影響。

中國政府這幾個月也沒讓時間空過，譬如項目批准速度就加快了。然而，距離上次降息已經有8個多星期，上回下調存準率是在5月。分析師說，再度運用政策工具之前，北京希望能爭取更多時間。

理論上，近月通膨率大幅滑落，7月來到1.8%，應該給予決策者許多空間，來提供經濟更多動能。

然而，實際上，官方卻必須設想許多難以預料的後果。更多振興案，可能有助於中國經濟重獲增長動能，提振投資需求。

可是，振興措施也可能會導致嚴重的副作用。調降利率，搭配大量銀行貸款，刺激方案令中國經濟在2009年快速回升。不過，這也造成通膨率攀升、房地產價格大幅走高以及貸款收不回來的問題。

花旗(Citi)大中華地區經濟學家沈明高指出，擔憂房價再度拉高，大概是北京推遲政策行動的主要因素之一。

他說，北京的決策者今年已經表明，傾向於經濟成長放緩。今年3月，今年官方經濟增長率已經下修至7.5%，過去幾年最低目標都定在8%。

目前經濟降溫，並未出現在2008年末2009年初看到的大規模失業問題。這允許中國有較長時間為振興方案做準備，也可以觀察歐美國家政策變化對全球經濟的影響。

沈明高強調：「失業是關鍵變數，若8月數字真的很糟糕，大家很可能就會看到北京下定決心採取政策行動。」