股市吸金熱退潮，債市續領風騷

3月份以來，債市續領風騷，反觀資金逐步撤出短線漲幅已高的全球股市。根據EPFR統計，高收益債、投資級公司債基金已連續17周獲得資金青睞，上周分獲加碼4.57億美元和14.03億美元，今年來兩者淨流入合計達333.8億美元，較去年同期成長167%；新興債基金不遑多讓，上周流入5.22億美元，為連續第11周淨流入，且今年以來累積淨流入已達214億美元，顯示信用型債券強勁資金動能無虞。

股市部分，上周除全球新興市場、歐非中東與日本基金小幅流入外，其餘新興市場和美國及歐洲等成熟市場皆為淨流出。今年迄今，全球新興市場和美國兩者累計淨流入各為201億美元和233億美元，不分軒輊。（見下表）

摩根投信投資董事吳淑婷表示，歷經2個多月反彈，目前全球股市已陸續出現利多不漲的高檔鈍化跡象，包括高油價，以及美國可能再推出QE3，都加重市場對於第二季通膨壓力再啟動的疑慮，近期多國股市出現高檔拉回，即反應短線市場信心仍相對不足。

不過，根據摩根資產管理的經濟領先指標顯示，美國經濟全年可望達到3%的水準，歐元區也有機會避免陷入衰退的風險。吳淑婷指出，在美國道瓊與S&P500指數都創下1998年以來最佳第一季表現後，美股能否繼續扮演全球股市上漲的領頭羊，未來仍應觀察4月份公佈的經濟數據與財報消息，至於美國就業市場能否持續復甦，則將是股市續漲的必要條件。

吳淑婷認為，以Thomson統計顯示目前預估S&P500第一季企業獲利平均成長僅3.2%，但第二季回升至9.2%，評估美國企業對未來的獲利展望具備調升空間，美股多頭氣勢仍在延續。

摩根環球高收益債券基金（原摩根富林明環球高收益債券基金，本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金）經理人羅伯‧庫克（Robert Cook）表示，隨市場上調對美國的經濟展望、歐元區系統性風險降低、以及聯準會扭曲操作（Operation Twist）將於6月到期的環境下，上周突破整理區間的美國10年期公債殖利率今年有可能逐步走高整理至2.75~3.0%區間。

經濟溫和成長與寬鬆貨幣政策均有利於「利差型債券」的表現。庫克分析，如高收債、全球企業債等「利差型債券」除了提供較公債更高的收益率外，未來利差可望持續收斂，也將有潛在資本利得空間。

庫克說明，高收益債最大的風險就是到期無法償還本金，但目前高收益債違約率僅1.9%，遠低於長期平均的4.13%，加上企業手上現金充沛，S&P500企業帳上現金佔市值比重逾10%，來到1995年來新高，違約疑慮大幅降低。

庫克進一步指出，儘管高收益債被視為「風險性資產」，但仍受惠債券特質，過去十年年化波動度僅9.5%，遠低於投資股市如S&P500指數的16.3%。以當前經濟溫和復甦，正適合信用型債券滋長，充沛資金再添助力，適合穩健投資人現階段加碼增持，積極投資人可多加留意。

高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資高收益基金不宜佔投資組合過高比重。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。

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高收益債券基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金及新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資高收益債券基金以及新興市場債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

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