專題探討─美聯儲真的會在2015年加息嗎？
鉅亨網新聞中心 2015-09-24 15:59
美聯儲保持利率不變，美元飆升，股市低迷，目前的局勢令人恐慌。而投資者的表現進一步體現出這種恐慌情緒。
提到通脹，通常會將其與軟資產而不是硬資產聯系起來。資產的價格是有可能被夸大的，只要保持計算公式的分母不變，增加分子，整個數值就會增加。然而，即使價格上升了也並不意味著價值會發生實質性變化。當人們意識到這一點時，買家會越來越少，而供應仍比較高。
不幸的是對中央銀行而言，清理系統中大量過剩資本並使系統自我修正必將走向”去杠桿潮”這條路。1930年代的美國、1940年代的歐洲及1990年代的亞洲都經歷過痛苦的”去杠桿潮”。拿原油來看，其與EMFX為目前通脹衰退的典型代表，價格不斷上測阻力點，而上揚的價格推動市場供應增加。正如基本經濟原理所闡述的一樣，供給大於需求時將拖累價格下跌
簡而言之，在美國境外購買債券備受追捧。美聯儲目前關注海外局勢，表明其他經濟體增長相對緩慢，若美聯儲開始加息，全球經濟發展將愈加不平衡，從而導致再度出現經濟恢復不穩定的狀況。
盡管歷史不會重復，但是總有驚人的相似之處。美聯儲點陣圖便體現出這一點。美聯儲點陣圖反映的是美聯儲官員對未來三年利率的預期。令市場恐懼並止步不前的是，不但沒有出現任何推動點陣圖走高的因素，反而有些情況進一步惡化。
來源∶美聯儲官網（FederalReserve.gov ）
關鍵問題在於，我們看到的是市場走勢究竟是處在修正之中，還是處在拋售之中？回歸修正是隨機的並由假定的理性市場參與者完成。而拋售是強制的並有可能導致強制 “去杠桿潮”。拋售潮會導致人們認為自己之前的決策是錯誤的，從而加入到清盤行動中；理性修正則會讓投資者保有信心，繼續留在市場中。然而，普通人辨認“頂部”的能力是很低下的，價格往往經歷大幅下跌後人們才意識到應當扭轉立場。所以當出現大規模拋售時，新的機會很可能已經出現了。舉一個研究艱難時期的例子，在1996年12月，艾倫·葛林斯潘反問道∶“我們怎么知道非理性繁榮已經令資產過熱”。股市在此之後經歷了長達3.14的衰弱期。
市場正傾向於拋售投資於新興市場的資產，資金從這些地區流出間接導致美元走強。目前我們並未看到市場廣泛預期的轉折點出現。可以推定的是，在其他力量的幫助下新興市場的央行們將會有另一波資金流動，但不能確定的是美元的反應。不管央行預期如何，美元將會繼續走強。
（Tyler Yell撰）
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