德銀維持唯品會買入評級 目標價24.50美元

新浪科技訊 北京時間1月13日午間消息，德意志銀行今天發布研究報告，維持唯品會(NYSE:VIPS)股票“買入”(Buy)評級，以及24.50美元的目標股價不變。

以下為報告概要：

雖然自信地表示第四財季業績“表現出正常的旺季形態”，但我們認為唯品會在dbAccess China大會上向投資者傳達的信息普遍都很積極。維持“買入”評級。

用戶增長仍是長期增長勢頭的關鍵

在談及未來3至5年的增長動力時，唯品會預計營收增長仍然主要源自用戶增長。與此同時，人均花費也將繼續保持溫和同比增長。長期來看，在折扣模式的滲透率依然很低，該公司仍在與其他渠道爭奪份額。

應季閃購成新重點

管理層還提到，他們原先的重點是銷售1至2年的庫存商品，但現在越發關注應季滯銷品，以及6至8個月的庫存。我們估計，該公司目前有超過10%的營收源自應季閃購，價格通常較零售價便宜30%至40%。過季庫存通常便宜70%至90%。

估值

我們給予唯品會1.1倍的PEG(市盈率相對盈利增長比率)，預計其2014至2016財年的non-GAAP(非美國通用會計準則)每股收益復合年增長率為70%，2014財年non-GAAP每股收益為0.32美元。

下行風險包括流量增長、競爭、投資對象的后端整合、人才流失和庫存投資的加大。(書聿)