2020年原油會便宜嗎？美國油頁岩產能 分析師看法兩極

美國油頁岩的產量提升，對能源投資人而言，是該期待未來數年可以看到油價下滑，還是油價已經註定將漲至每桶 150 美元新高？

美國油頁岩和加拿大地區油砂的「非傳統」式石油來源，是否能輕鬆符合 2020 年由新興市場所帶動的全球能源需求目標？能源產業分析師對此問題看法相當兩極。這要從 2008 年的分析師辯論看起，當時油價漲至  每桶 147 美元新高，因為全球石油供應量已達頂點的說法甚囂塵上。

現在來看，石油供應到達頂點的說法已不攻自破，美國所發展的開採技術，正改變石油供應的方式。美國是原油需求最大的地區，總消耗量和人均消耗量均是世界之冠。原油交易商 PVM 指出，目前美國國內顯現出原油供應成長速度已超越求成長速度的長期趨勢，這改變了全球市場生態，也改變了地緣政治的狀況。

《路透社》報導，2004 年原物料市場正進入長期上漲趨勢，原油揮別每桶 20 美元的價格，但還沒有人想得到它能漲至 100 美元。不過現在的投資人牢記教訓，而開始考慮油價是否可能一路上揚到 2020 年。

在路透社對 20 個諮詢機構、銀行、能源分析師所進行調查，發現他們所預測 2020 年油價為平均 118 美元，和目前 110 美元左右相去不遠，但預測價格真正趨近平均值的機構其實只有 5 家，顯示出分析師之間看法是分歧的。

若不考慮需求變化的因素，單就供應來看，分析師的看法簡單分為兩種。一方認為，油頁岩的供應將超過需求，另一方認為油頁岩帶來的益處被過於誇大了。IHS Purvin and Gertz 分析師說，油頁岩改變了要將價格提得夠高才能增產的供應慣例。Capital Economics 分析師則認為，到了 2020 年，原油將供過於求，同時也看淡近期油價。

有 7 家機構預期油價將跌到 100 美元以下，最低預期為每桶 70 美元。巴克萊銀行 (Barclays Capital) 則最為樂觀，認為布蘭特原油將漲至 184 美元，其他 6 家機構則預期價格在 140 美元。Bernstein Research 預期在 2020 年，油價將上漲至每桶 158 美元；而油頁岩產能在未來 3 年僅會從供需全球需要的 1.5% 成長至 3.2%。

JBC Energy 分析師也對油頁岩產量保守看待，並預測布蘭特原油可能上漲至每桶 148.20 美元。分析師認為，雖然美國和加拿大原油供應狀況良好，但其他非OPEC國家卻非如此，如巴西、哈薩克斯坦的原油產量都不如預期。

目前原油市場的反映並不樂觀。交易量清淡，而 2019 年 12 月的布蘭特原油期貨價格只處於 91 美元，顯現出投資人對油頁岩及深海鑽油所能獲得利潤的看法。過去 18 個月的原油期貨價格的變化，也反映出交易商對美國油頁岩產能的了解。5 年期原油合約價格呈現下跌，即使今春油價在 125 美元也沒能達到拉抬的效果，目前價位則僅有 90 美元。