道達投資手記：20年股市老江湖“割肉”了 今天A股能紅嗎

　　年線爭奪戰如期上演，然而滬指昨天好不容易衝上了 3100 點，一度站上年線，但下午又軟了下來。最終僅僅上漲 1.22 點，以 3091.93 點報收，繼續在年線之下。

多頭的 “臨門一腳” 稍稍偏出，不過，達哥也不因此而灰心喪氣，依然對後市保持相對樂觀。因為，就在昨天下午，有一個 20 年的股市老江湖，也就是達哥，居然也 “割肉” 了，這是否意味著後市大盤也要紅？

關於 “割肉” 的事情，大家不要驚慌，這件事我們最後再來說，先說說昨天一個比較重要的新聞。

買過債券的人都知道，債券基本上是一種低風險，低收益的投資。但你有沒有想過，如果買債券，還要投資者 “倒貼錢”，這將是一種怎樣的感受？昨天，據媒體報導，德國跨國日用品巨頭漢高公司和法國製藥商賽諾菲萬安特，週二以 0.05% 的利率發行了短期債券。換句話說，如果投資者買了 100 元的債券，一年後，只能拿回 99.95 元，這是不是 “倒貼錢”？

為什麼投資者願意忍受負利率？原因很簡單，德國 10 年期政府債收益率為 - 0.12%，而目前歐洲央行存款利率已經低到了 - 0.4%，明年還可能下調到 - 0.5%。所以，相對而言，如果投資利率 - 0.05% 的企業債，比存銀行，或者買政府債券，受到的傷害要小一些。

其實，也正是因為極低的利率，使得歐洲的股市表現還算不錯。同樣，美國利率也是處於極低的狀態。美聯儲遲遲難以做出加息的決定，低利率也成為美國股市能夠持續走出牛市行情的一個重要基礎。

因此，從全球範圍來看，低利率的趨勢在較長時間內都難以扭轉。在這樣的背景下，這也使得中國央行未來也存在降息的空間。從這個角度看，低利率也為 A 股未來的牛市創造了條件。

既然如此，為何現在 A 股還如此綿軟無力？我認為，主要有兩方面因素。首先，A 股市場是政策推動的市場。從政策面來看，由於去年市場出現了暴漲暴跌，因此今年證券市場的基調是 “監管年”。從證監會的一系列監管措施可以看出，很多措施都是在糾錯、糾偏，維護市場穩定。

其次，A 股市場也是資金推動的市場。前兩天，我已經說過，目前樓市太過火爆，房地產市場已經成為最大的吸金池。樓市太好賺，資金自然暫時不會大規模流入股市。

所以，綜合上述兩個因素，即便中國央行還有降息空間，市場也處於相對偏低的位置，A 股已經具備了走牛的一些基礎。但 A 股要想真正走出大牛市，可能還需要更長的時間。

接下來，我們簡單說一下昨天的盤面。昨日滬指一度站上了年線。盤中熱點也再度湧現。但是，最終滬指還是沒能成功站上年線。現在回過頭來看，我並沒有貿然提出加倉，也是正確的。如果昨天早晨，看到指數衝過年線，就開始加倉的話，下午又跌回來，雖然不一定會套牢多少，但心態還是會受到影響的。所以，繼續保持五成倉位的策略，暫不加倉。

最後，我們來說說 “割肉” 的事情。事情是這樣的，昨天下午收盤之後，達哥拿出水果刀，準備削個水果來吃。結果，一不小心，水果皮沒削到，手指被割掉了一塊皮，那個血啊，流了不少，看著都痛。

好了，不說了，達哥昨天 “割肉” 出血，希望今天股市能夠繼續見紅。

滬深 300 指數倉位參考

昨日倉位：五成

今日倉位計劃：五成（不變）

特別說明：

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。

二、本倉位跟踪標的為滬深 300 指數，以實現對指數量化跟踪，避免持倉個股差異影響效果。（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。