雲投生態：調整增發方案 買入評級

報告摘要：

事件：9月5日晚，公司公告擬調整增發方案，保持12.14元/股的增發價不變，增發數量調整為5930.81萬股，募集資金調整為7.2億元。

調整增發方案，降低募資規模，更利於審核通過。在當前市場監管環境下，證監會對上市公司定增募集資金事項審核較為嚴格。本次公司調整定增方案，在保持發行價格不變的基礎上，減少了41.84%的發行股份數量以及募資規模，這將更易於被證監會審核通過，讓公司早日獲取發展所急需的資金，並節省大量財務費用，提升公司盈利水平。本次定增擬募集7.2億元資金，4.7億元用於償還大股東雲投集團的借款，2.5億元用於補充公司流動資金。

大股東持股比例提升，支持力度或有增無減。本次定增方案調整依然得到了大股東雲投集團的大力支持。大股東擬認購5323.97萬股，占比大幅提升至89.77%。

本次定增完成後，雲投集團將共持有9209.88萬股公司股份，股權占比提升為37.8%。我們認為，大股東深度參與公司定增，股權占比較之前方案更高，充分彰顯了對公司發展前景的信心，未來大股東給與公司的支持或將有增無減。

推行員工持股計劃，鎖定員工跟公司利益一致，增強公司發展活力。公司員工持股計劃參與公司定增，擬認購81.55萬股股份，總金額不超過990萬元。我們認為，公司推行員工持股計劃有利於深化公司混合所有制改革，建立員工持股的長效機制，建立和完善公司與員工的利益共享機制，增強公司發展活力。

中標重大PPP項目，後續增量可期，或將驅動業績持續快速增長。公司歷史包袱基本處理完畢，管理層重心開始轉向市場開拓和業務推進。公司成功中標了「遂寧市河東新區海綿城市建設仁里古鎮PPP項目」，業績增長動能強勁。隨着公司PPP訂單逐步增多並落地，有望驅動公司業績持續快速增長。

國企改革受益標的，想象空間巨大。公司是雲投集團旗下唯一上市平台，隨着國企改革的逐步推進，大股東旗下龐大的業務和資產必將涉及重組與整合，公司或將直接受益，想象空間巨大。

預計公司2016~2018年EPS分別為元0.42、0.66元、0.99元。當前股價對應2016年的PE為56倍。

風險提示：定增推進速度不及預期、主業發展不及預期等。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】