海利生物：高增長可期 買入評級

■事件：9月5日，公司發布公告，控股子公司楊凌金海生物技術有限公司（簡稱「楊凌金海」）收到陝西省農業廳頒發的《獸藥生產許可證》和《獸藥GMP證書》。

■獲口蹄疫獸藥生產證書及GMP認證，口蹄疫疫苗潛力巨大。公司此次GMP驗收的為口蹄疫懸浮培養滅活疫苗車間，年產能達到8億毫升，目前口蹄疫項目累計建設已投入2.65億元，主要產品為口蹄疫O型、A型、亞洲1型三價滅活疫苗和豬口蹄疫O型滅活疫苗。當前豬口蹄疫O型滅活疫苗獲得生產批文企業僅5家，獲得口蹄疫O-A-I型、三價滅活疫苗生產批文的企業僅4家，公司口蹄疫項目完全復制阿根廷BB公司海外工廠工藝，阿方工程師全過程參與，預計產品品質將在行業前列。此次獲得口蹄疫獸藥生產證書及GMP認證，正式完成口蹄疫疫苗對外銷售的一大前提，預計口蹄疫產品將在下半年上市。

■招采政策變革有望打開行業空間，公司持續增長可期。隨着動物疫病防控政策改革的落實，將打開行業空間。預計公司未來核心產品口蹄疫、藍耳系列產品將發揮市場苗優勢，持續高增長可期。同時，據公司公告，高致病性禽流感DNA核酸疫苗處於新獸藥申請的復核階段，喘氣病疫苗處於新獸藥申請的復核階段等，後續儲備豐富。

■養殖景氣傳導，將受益生豬存欄量提升。在養殖高盈利背景下，規模化養殖戶加速補欄，推動疫苗產品銷量提升。同時，16-17年動保企業將迎產品加速推廣期。本輪行業母豬存欄回升將較以往速度慢，有利拉長豬周期乃至動保周期，養殖持續高景氣下養殖戶將加大防疫力度，另一方面規模化豬場補欄力度加大，有利動保上市公司產品加速滲透，隨着母豬、生豬養殖量的增加，動保產品需求也隨之增加。

■投資建議：我們預計公司2016年-2018年凈利潤1.4/2.2/3.4億，復合增速約50%；我們給予「買入-A」評級，6個月目標價23元。

■風險提示：口蹄疫項目進展不達預期；【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】