新華錦：持續推進大健康轉型 強烈推薦評級

事件：

新華錦2016年1-6月實現營業收入6.46億元，同比增長0.02%；歸屬上市公司股東凈利潤0.25億元，同比上漲13.17%；每股收益0.067元，比上年同期增長13.32%。

觀點：

營收穩定與去年同期持平。2016年上半年，公司實現營業收入6.46億元，微漲0.02%與去年同期基本持平；其中二季度，實現營業收入3.46億元，同比增長2.76%，盡管公司面臨嚴峻的市場環境，但通過優化產品結構、創新產品和交貨管理，保持業績穩步增長。分產品來看，發制品、紡織服裝分別實現營收4.33億元、1.76億元、，同比變動3.29%、3.76%，營收占比分別為67.02%、27.23%，紡織服裝收入占比同比增加2.26個百分點，發制品行業由於歐洲市場整體經營環境惡化，市場面臨整合集中化；紡織服裝業務創新產品及出口模式，整體運行平穩。分行業來看，國際貿易與加工制造業務分別實現營業收入5.57億元、0.89億元，同比變動5.22%、-22.49%。分地區來看，國際銷售與國內銷售分別實現營收6.07億元、0.39億元，同比變動3.29%、-31.12%，國內銷售收入的大幅下滑，再次驗證國內經營形式嚴峻。

費用率管控保持業績增長。2016年上半年，綜合毛利率同比降低0.25個百分點至21.87%，其中發制品、紡織品業務毛利率分別為27.82%、8.49%，同比下降0.69、0.4個百分點。期間費用率同比降低1.37個百分點至13.35%，其中銷售費用率、管理費用率以及財務費用率同比分別降低0.13、0.9和0.35個百分點至9.93%、4.04%、-0.63%，主要是公司不斷優化運營管理，嚴格控制費用支出，同時利息支出減少降低財務費用，綜合來看，營收保持穩定和費用良好管控，抵扣毛利率小幅下降的不利影響，2016年上半年實現歸屬凈利潤同比增長13.17%%至0.25億元；單二季度實現歸屬凈利潤0.13億元，同比增長8.54%。

借鑒國外技術與經驗，布局大健康業務獲專利產品獨家代理權，開啟大健康布局。2015年7月，公司與利百健共同設立「青島利百健生物科技有限公司」。該裝置目前已經在全球27個國家推廣，並獲得美國FDA、歐盟CE、沙特、瑞士等多國藥監部門的認證，2015年11月，公司拿到意大利利百健SVF技術專利產品中國CFDA的認證，開始布局關節炎、糖尿病足、醫療美容等領域，並於今年組織了國內部分三甲醫院的骨科、內分泌的專家醫生赴美國考察培訓利百健項目在美國醫院的應用，增強了國內醫療專家對利百健產品在相關領域治療效果的認可和信心。通過半年時間，利百健NICHE裝置受到青島市立醫院、浙二附院、山大齊魯醫院、山東省中醫藥、福州軍區醫院等三甲醫院相關專家的關注及認可，結合樣板醫院的臨床門診量和治療效果等開展利百健裝置的市場推廣。

借鑒日本養老行業經驗，搭建特色養老服務平台。2016年1月，公司與日本長樂共同出資300萬美元設立「山東新華錦(600735,股吧)長生養老運營有限公司」，持有66%股權，借助日本高端養老品牌優勢，探索適合中國各類養老機構的運營模式、向社區養老及日間照料中心等多種養老模式延伸，以搭建和完善新華錦特色的輕資產養老服務管理平台，通過該平台為境內各類別養老機構提供養老服務咨詢、技術支持、管理輸出、養老護理職業培訓，目前公司的養老服務運營項目仍處於市場擴展經營階段。公司控股股東新華錦集團於2010年與日本長樂共同投資成立國內首個高端日式養老項目——新華錦國際頤養中心（長樂居），是國內最早介入養老行業的企業之一，已經營四年，此外還與韓國延世大學醫院合作共建三甲綜合醫院，實現醫養結合。大股東日式養老運營經驗豐富、品牌優勢明顯。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】