債券市場「風聲鶴唳」 投資應「波動」優於 「方向」

市場對央行重啟14天逆回購操作的解讀尚存在較大分歧，預期分化也使得債券資產對資金利率波動的敏感性增強，債券投資者對央行政策意圖的若干揣測還需要更多信息以證實或證偽。

不過，從當前情況來看，經濟下行周期疊加資產回報率整體下行使得債券等資產收益率保持低位的概率較大，同時宏觀流動性收緊並不符合央行的政策意圖，原本一帆風順的債券收益率下行趨勢被資金利率波動所打亂，未來債券價格波動性或進一步提高，單純討論牛熊分界並不能為我們指明投資策略，此時投資應「波動」優於投資於「方向」，債券投資者可適當把握以現券和國債期貨相結合構建「做多波動率」的投資組合以提高跌宕之期的綜合收益率。