員工激勵給力國企改革 重點關注三大方向

太平金控．太平證券（香港）研究部主管陳羨明撰文指出，我們以往持續建議關注受益於國企改革的領域。8月18日，國務院國資委、財政部、中證監聯合印發了《關於國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》（下稱《意見》），意味着國企員工持股試點將正式展開，有望成為國企改革突破口。《意見》作為國企改革「1N」配套系列的重要檔之一，短期將繼續提升市場對於國企改革主題的關注度。員工持股計劃中長期利好相關上市國有企業提升盈利能力，對資本市場有積極影響。這篇文章具有一定的借鑒意義。

國企改革重點關注三大方向，央企重組、壟斷領域混合所有制改革和員工持股推進，央企重組是推進最快的方向；然而，壟斷領域混改和員工持股能有實際突破，則對於國企改革和中國經濟轉型意義重大。

同業合並做大做強

國企改革三條清晰的主線：（1）對於非核心業務且處於產能過剩領域的殭屍國企，可通過向民企轉讓控股權，或者清理原來業務，注入新的優質國企資產。

（2）對於屬於核心業務又處於競爭性領域的國企，實行員工持股，將核心員工利益與企業綁定，以提高效率；

（3）對於核心業務且屬於壟斷領域的國企，主要是通過同類型企業合並，或是產業鏈資源整合，通過做大做強，打造成國有經濟的核心競爭力。

今年以來國企改革不斷取得實質性的進展，國企股權的第一次觸動是4月份部分處於經營困境的殭屍企業開始轉讓殼資源；員工持股意見出台，可說是國企股權的第二次觸動。混合所有制則是國企改革最核心、最關鍵但也是難度最大的部分。

關注科技醫藥股份

《意見》條件簡單、激勵上限高、試點范圍大，有望打破以往改革沉悶的格局：1）條件簡單：處於充分競爭領域和行業的商業類企業；央企三級及以下企業和省級國資二級及以下企業；優先支援科技型企業開展員工持股試點。沒有業績要求。

2）激勵上限高：員工持股總量原則上不高於公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高於公司總股本的1%。沒有跟薪酬總額掛鈎的限制。上市國企仍受中證監規定約束員工持股總量不高於總股本的10%。

3）出資方式：主要以貨幣出資，可以科技成果入股。

國企改革是一個系統過程，未來需要長期持續關注進展，而短期可關注具有員工持股試點預期的相關上市企業。根據試點方案的意見內容，此次員工持股試點主要集中在四類企業中：（1）主業處於充分競爭領域的商業類企業，尤其是科技型企業的公司；

（2）股權結構合理，國資控股比例相對較高的公司，非公有資本的股東所持股份應該達到一定比例，此類公司進行員工持股的余地更大；

（3）營業收入和利潤90%以上來源於所在的企業集團外部的市場。

按照以上三個方向，可在科技、醫藥、電子和零售等多個行業中，關注集團改革進度較快且符合以上條件的上市企業。（文章來源：hkej）