新加坡研引同股不同權搶客 香港過份保守市場乾著急

當港交所 (0388-HK) 擱置「不同股權結構」方案之際，香港主要競爭對手新加坡交易所決定改革上市法規，傾向容許上市公司「同股不同權」的架構。分析警告，香港監管機構過分保守，令不少企業出走，香港若再繼續不思進取，不擴闊視野，其國際金融中心的地位將逐步被削弱。

綜合香港明報、文匯報報導，彭博昨 (23) 日引述 2 名消息人士報導，指新加坡交易所將於今年修改相關上市法例，傾向容許上市公司以「同股不同權」的架構申請上市。新交所發言人回應指，雙重股權結構計劃已向新加坡上市委員會遞交，提供給該會審閱，並會交該會獨立決定。

消息人士指出，新計劃將要求上市公司在達到若干要求後，才可以使用雙重股權架構申請上市。以美股為例，包括 facebook 及 Google 等上市公司，可設有超過一種股份的類別，但同時要面對更嚴格的申報規則，以及授予股東有集體訴訟權。

據《The Business Times》引述知情人士表示，負責就上市政策、向新交所提供意見的上市顧問委員會，將於未來數星期宣布同意企業以多重股權架構在當地上市，並公布基本規定。報導還指出，若企業擁有令人信服的原因，例如有某些個別人士在公司擔當無可替代的角色、其不均衡股權架構已運行多年等，委員會將會批准那些企業以多重股權架構上市。

新交所發言人在回覆香港《明報》查詢時表示，該計劃早已於今年初呈交予上市顧問委員會作考慮，目前正等待委員會發出獨立意見；新交所亦預期，委員會將於交易所 9 月 22 日股東周年大會前公布年度報告，屆時將包括多重股權架構的獨立意見。

新加坡政府早於 2014 年修改《公司條例》，以容許多重股權架構企業的存在。當地律師 Stefanie Yuen Thio 表示，在修訂上市規則、以容許多重股權架構企業上市後，相信可使新加坡吸引更多科技公司到該國上市，尤其是中國的科網企業；在此之前，新加坡並非它們的選擇範圍之內。

反觀香港，在阿里巴巴「棄港投美」後，港交所就「同股不同權」展開諮詢，在去年完成首輪、並計劃展開第 2 輪諮詢後，隨即遭到證監會的明確反對，最終宣布擱置。

信誠證券聯席董事張智威認為，香港的監管機構過分保守，早前亦因此令不少金融科技企業「出走」新加坡；同時交易所亦只顧「北望」、「靠父蔭」，警告香港若再繼續不思進取，不擴闊視野，其國際金融中心的地位將逐步被削弱。

新交所將在 9 月 22 日發表年度報告，該所近年積極吸引上市公司赴當地 IPO，包括容許未錄得盈利的資源類公司申請上市、雙幣雙股，以及開放予交易所買賣基金 (ETF) 等。作為區內 IPO 上市的競爭對手，港交所於 2013 年下半年，正因為「同股不同權」的問題不獲證監會通過，而失去了阿里巴巴的「千億 IPO」大戶。

阿里巴巴在 2014 年轉赴紐交所上市，遂引發香港就「不同股權結構」的激烈爭論，經兩輪諮詢後，去年決定擱置「不同投票權架構」的方案。

財經事務及庫務局局長陳家強早前接受《文匯報》訪問時表示，未來可以更開放的態度去研究現行的上市規則，有否改變空間，例如會否考慮給予專業投資者較寬鬆的監管，若公司上市主要對象為機構投資者等，受到的監管應否有所不同，但他不評論會否重新討論「同股不同權」。