工行北分：貴金屬及商品市場交易策略

和訊特約

一、貴金屬市場

黃金

因美國聯邦儲備理事會官員對經濟的樂觀評論增強了盡早而不是延後升息的預，現貨金周一下跌0.2%，報每盎司1,338.01美元。

當前狀況和此前幾周相比沒有特別大的區別，黃金仍處於上不去也下不來的僵持階段。上不去的原因在於未來一個季度整體形勢有利於美元。美元四季度加息落地概率最大，畢竟相似的劇情在退出QE和首次加息時都上演過，因此接下來無論是否真的加息，市場都會有一輪認認真真地炒作。至於九月議息會議，目前整個市場沒有太高的期望。但越是趨近一致地不看好，臨近時反而越有可能出現一波行情。整體來看，短時間內黃金上不去。至於為什麼下不來，因為從長期來看現代貨幣體系面臨重構的風險，在此大背景下黃金的投資價值是絕佳的，這導致一旦出現階段性低位，就會又有抄底意願的資金涌入；另外，一旦加息預期增強導致股市出現異動，又會對黃金形成新的支撐。以上種種導致了黃金的下限不會太低，今年以來，黃金甚至沒有特別大幅度的回撤。

操作策略上，維持月初中短線偏空，長線繼續看多的大思路。本周沒有特別具有影響力的單一數據，各種官員的聲音和觀點更可能會成為引導市場的主旋律。因此本周行情延續上周後半段慣性的可能性更大。經過長期醞釀後，不排除在接下來一個季度黃金有向下觸碰1200美元的可能性，但上述機會可遇不可求，而且即使最終達到中間過程也會相當曲折，因此不建議空頭持倉時間太長，更建議在達到階段性目標位後及時止贏，更多去做短線或小中線交易。

長線定投倉位方面，既有持倉在接下來的一個季度會比較難受。如果真的到達了1200一線，較現在而言是10%的利潤回撤。但個人傾向於在做好心理建設的情況下，忽視中期波動繼續持有。首先，本輪長線定投建倉建立在大周期邏輯之上，只要大周期邏輯沒有變化，就不應該出現平倉或暫時鎖定獲利的行為，一兩個月甚至於一兩個季度的波動都無需過度關心；其次，黃金能不能達到1200疑問很大，並不是板上釘釘的事情——如果達到1200，是拉低整體成本的好機會；如果未達到，那麼提前賣出顯然就更沒有必要了。對於長線定投而言，由於鎖定時間較長，需要遵循一項最重要的原則，即該部分資金一定需要是「閒錢」。否則在心態和判斷上很容易出現失衡，出現隨意改動既定計劃的情況，從而無法達到預期效果。

白銀

白銀周一跳空低開後繼續下跌，較上周五收盤下跌2.2%。目前圖形方向已經相當難看，在18整數位之前都沒有強支撐位。接下來的疑問是白銀是直接繼續下跌，還是先反彈後下跌。如果目前沒有倉位，不建議在此位置追空，等盤中出現反彈再考慮。即使後續真的能夠直接跌至18，沒有反彈出現，也並不可惜。畢竟除了收益外，我們還要考慮風險。

二、商品市場

原油

原油周一大跌，此前擊鼓傳花游戲暫告一段落。布倫特原油期貨下跌1.72美元（3.4%），收報每桶49.16美元；美國原油期貨下跌1.47美元（3%），收報每桶47.05美元。此前一周所有人都清楚原油的基本面無法支持當時的漲勢，也都清楚這個擊鼓傳花游戲一定會停止，但大家都不知道何時會停止。在50美元上方堅持了兩個交易日後，布倫特原油終於以大跌為本次游戲告一段落。

基本面因素無需太過關心，市場整體供大於求，歐佩克難以達成實質性協議，伊朗絕對不會同意減產，這些此前沒有變過，短期內也不會發生變化。至於市場目前對於中國燃料出口急增、伊拉克和尼日利亞原油出口上升和美國活躍鑽機數不斷增加的擔心並未超過上述范疇。

目前布倫特原油暫時占據主導，接下來分析原油走勢時也以布倫特原油為主。對於布倫特原油而言，45美元以前根本沒有強有力的支撐位，唯一有一些指望的支撐位在斐波那契50%一線46.4美元附近。如果該位置無法撐住，後續原油很有可能出現怎麼漲上來就怎麼跌下去的極端行情。

銅

因在美聯儲官員發表鷹派言論後美元走強、庫存增加以及中國出口跳增令市場愈發擔心全球最大銅消費國的需求，倫敦期銅跌至五周低點。倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅收低1%，報4,748.5美元。目前價格難以突破50日均線，又收於100日均線下方，目前明顯不利於多頭。後市可以關注對200日均線的下破情況，一旦收盤價下破，多頭在回踩時止損，同時配合空頭開倉。否則暫時觀察，按兵不動。

大豆

因美國大豆出口需求支持市場，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一上升，指標11月大豆合約觸及一個月高位。11月大豆期貨收漲11-1/4美分，報每蒲式耳10.15-3/4美元；12月豆粕合約收漲5.3美元，報每短噸330.8美元；12月豆油合約跌0.25美分，報34.31美分。

北京分行交易室

趙弋飛

2016-8-23

作者觀點不代表和訊立場