國海證券：7月FOMC會議紀要偏中性

7月FOMC會議紀要偏中性。在7月會議紀要中，與會者對勞動力市場改善的觀點比較一致，雖然有部分委員仍認為當前勞動力市場仍存在進一步改善空間，但7月FOMC會議時點在7月非農之前，而7月非農大增會使委員們在勞動力市場上的分歧更小。對於通脹，委員們普遍認為通脹的表現弱於之前預期，並且對通脹未來路徑的不確定性有所擔憂。經濟前景方面，委員們普遍認為短期經濟增長確定性強。結合上周美聯儲官員的講話來看，雖然紐約聯儲主席表示9月加息是可能的，但7月會議紀要顯然對沖了其講話所帶來的市場擔憂。市場的下一個關注點落在本周全球央行會議上。我們認為三季度美國經濟將進一步改善，核心PCE也會上移，從而進一步提振通脹預期。並且在11月大選之後政治不確定性也會消退，因此我們仍維持美聯儲將在12月加息的預期不變。

日本二季度GDP環比零增長，同比增長0.6%。二季度經濟並無太多亮點，私人消費在連續2個季度負增長之後轉正；私人投資表現不佳，主要在於存貨調整環比-0.4%；凈出口環比增長0.1%，不過出口的表現更多來自衰退性順差，二季度日本進出口增速較一季度均進一步下滑。

隨着G20會議以及美聯儲議息會議的臨近，市場波動性有可能會上升。央行政策的邊際寬松空間有限，通脹的低迷雖然進一步延長了寬松持續的時間，但並未有效阻止全球經濟的下行。9月美聯儲會議臨近很可能帶來全球市場波動性上升以及資金跨市場流動的擾動，市場風險偏好可能會更趨於保守。

本周展望：美聯儲主席在傑克遜霍爾（JacksonHole）全球央行年會上講話。

風險提示：經濟數據大幅低於預期、全球經濟環境進一步惡化。

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