A股融資餘額降6成 築底回升機會濃

中國官方清查「場外配資」（借錢炒股），引爆A股6月大幅修正，不過，回顧美國、日本和台灣在 2000年、2008 年股災中去槓桿的歷史數據，可發現融資餘額降幅最多超越指數跌幅約2成；法人分析，A股今年修正4成，融資餘額下降近6成，已接近去槓桿的滿足點，A股築底反彈的訊號愈來愈明確。（*資料來源：CEIC、萬得資訊，中金公司研究部，2015/9）

保德信中國品牌基金經理人楊國昌分析，近期滬深兩市融資餘額約0.94兆人民幣，大約是去年12月的水準，融資餘額水準大致與大盤同步起落，年初快速上漲期間，融資餘額跟著激增，在6月大盤波段見頂後，融資餘額也攀至巔峰2.26兆人民幣。（資料來源：萬得資訊，2015/9/23）

楊國昌說，近期A股震盪可能性大，但不必過度悲觀，官方已致力降低去桿槓過程中的不確定性，對場外去桿槓化的規範越來越明確，目前仍看好A股中長期成長潛力，但短期內信心需要重建，接下來的觀察重點是：國家政策包括貨幣、財政、改革等措施，能否重振投資人的信心。

楊國昌也透露，中國國家主席習近平本周訪美，中美之間的財經角力，牽動A股短線行情，有三大面向特別值得注意：一、投資貿易能否更為開放；二、人民幣是否加入特別提款權（SDR）；三、基礎設施、科技、軍事、環保、新能源等產業合作。

保德信投信投資長黃時彥建議，美國聯準會（FED）9月暫緩升息，有助於新興市場信心的修復，資金外流情況也會減緩，但全球市場風格明顯轉變，風險偏好下降，目前A股大幅修正後，再度具有吸引力，投資人不論是以台幣，或是美元，遇到回檔後，不妨分批布局，掌握撿便宜的好時機。

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