宏觀影響減弱，關注結構性機會

觀點匯總

上周宏觀信息及市場概述

上周要聞回顧：

國際：

1、美7月新增非農遠超預期，美聯儲9月加息概率翻倍。

2、美國監管新規引發「美元荒」，Libor飆升至七年新高。

3、阿拉伯周四表示，將與石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC國家合作幫助穩定油市。

4、美國初請失業金及進口價格數據顯示就業市場持堅但通脹保持溫和

國內：

1、中國7月CPI同比1.8%，創6個月新低，預期1.8%，前值1.9%。

中國7月PPI同比-1.7%，連續第七個月縮窄，為近兩年來最小降幅；預期-2%，前值-2.6%。

2、中國7月新增人民幣貸款4636億元人民幣，預期8500億元人民幣，前值13800億元人民幣。

3、7月份，全國一般公共預算支出12768億元，同比增長0.3%（前值增長19.9%）。

4、中國7月M2貨幣供應同比10.2%，預期11.0%，前值11.8%。

中國7月M1貨幣供應同比25.4%，預期24.0%，前值24.6%。

評：國際上美國的數據顯示經濟運行良好，只是美元相對緊俏，但Libor雖然創新高也只是緩慢上升，流動性沒有很大的危機。美過三大股指在經濟預期較好的情況下紛紛創出新高。沙特的表態引起的原油市場的動盪，本一直陰跌的原油開始強烈反彈，上周的國際基本面無論為股市還是大宗商品都將帶來一定的利好。

國內公布了一系列最新的經濟數據，除了PPI良好外其他的指標都在緩和或者下滑，從財政支出以及新增人民幣貸款來看國家在7月份對經濟的刺激有所緩和，M2增速回落，M1繼續上升，剪刀差依然在擴大。不過結合上上周的PMI（超預期的好）來看，各方面刺激減弱的情況下制造業卻是在回暖，因此會給工業品帶來一定的利好，但總體宏觀形勢依然不好。市場難有較大的行情，品種板塊而走勢分化會繼續。

重點交易機會研判

橡膠 轉為震盪可能性加大

上周觀點：震盪 ☆☆☆ 本周觀點：上漲 ☆☆

上周消息面：

中國天然橡膠協會、中國合成橡膠工業協會組織有關橡膠企業及行業專家制定了《混合橡膠通用技術自律規范》。該規范計劃將於2016年8月18日起實施。本規范適用於質量分數不低於50%的合成橡膠與質量分數不高於50%的天然橡膠均勻混合而成，且含氮量不超過0.30%和不少於0.15%的混合物。

ANRPC最新報告顯示，今年前7個月泰國天膠產量增長2.1%，印尼增長0.3%，越南增長3.2%，但主產國天膠總產量同比卻幾乎持平，僅增長0.2%。6、7月份中國海南、雲南分別有29%和6%的地區沒有割膠。截止7月，中國、馬來西亞天膠產量分別下降了10.9%和4.4%。

評：《混合橡膠通用技術自律規范》對市場可能有長期影響，不過與15年《合成橡膠通用技術規范》中明確的規定不同的是，此次規范為(博客,微博)「自律」規范，雖然初衷是為了保護國內的橡膠產業，設置壁壘抵制國外部分劣質膠，但在利益面前只有「自律」是不夠的，膠協此次規范試探作用明顯，沒有表明徹底的決心，因此短期影響較小，未來進一步的動作有待於觀察，不過需要密切關注。

ANPRC報告不出意外，國內減產明顯，主產國開始分化，不過在長期低迷之際，產業各方叫苦不迭的時候，天膠的供應難以過剩，緊平衡是一個常態，一旦市場需求端略好轉，價格就可能隨時啟動。

基本面數據分析：

上期所橡膠庫存仍然居於高位，保稅區庫存回落企穩：

國內輪胎開工率，高於去年同期，維持中高位置。

7月PMI回升明顯。

投資要點：庫存的變化；各類型汽車銷量；下游輪胎的開工率；主產國的天氣情況和貿易情況。

評：

7月份重卡銷售數據同比繼續大增，上周半鋼胎開工率有所回升，全鋼胎和半鋼胎開工率均維持在7成左右，整體為中高水平；目前青島保稅區庫存仍在下降，產區由於前期天氣影響和割膠因素影響，目前新膠仍未放量，海外原料相對偏緊。由於目前主力已經移倉至1701合約，1701合約受倉單牽制較小，隨着交割月臨近受倉單壓制的09合約也會更大程度的貼近現貨。在制造業回暖的預期下1701合約有一定上漲空間。

長線策略：1701 1705合約逢低做多

短線策略：1701多單，目標價位13700

美豆：再次豐收，做空豆粕

8月12日晚間美豆的單產報告顯示，美豆的單產數據預期在48.9蒲式耳每英畝，這也表明美豆2016/17年度迎來大豐收，總產量將超過2014年，達到歷史最高水平。同時調整的還有美豆庫存數據，上調新豆的期初庫存至3.3億蒲式耳，超過分析師預期2.9億蒲式耳。同時下調了美豆的陳豆庫存至2.55億蒲式耳，低於7月的3.50億蒲式耳。近期美豆的反彈已經有所體現。

下面我們重點思考下，這一份報告將給美豆帶來什麼樣的影響。48.9的單產，8300萬英畝的收割面積。將帶來歷史記錄的最高產量，對於未來的美豆有較大的利空影響。對於國內豆粕來看，供應段上的充足供應，也將利空豆粕價格。從需求端來看，生豬的存欄量一直是影響豆粕的需求。

上圖中生豬和母豬的存欄量都在雙雙下滑，降幅在0.1%。之前我們的存欄恢復增長的補欄預期並沒有到來。可能一個月的數據說明不了什麼問題，但是階段性的雙重利空因素疊加在一起，我們就可以短期的做空豆粕。下周重點把握豆粕的做空機會

投資要點：美豆的產量；生豬存欄量的恢復情況；南美大豆的種植面積

長線策略：暫無

短線策略： 豆粕1701 3000至3050做空 目標 2800 2700

貴金屬：多空完成轉換，空頭酣暢淋漓

短期宏觀利多出盡

11日發布的2016年第二季度《黃金需求趨勢報告》顯示，上半年黃金總需求2335噸，創歷史第二高，二季度投資需求同比增長141%。然而金價大張損及實物消費，金飾需求同比下降14%；央行需求同比下降40%；科技領域需求同比下降3%；二季度黃金總供應量為1145噸，同比增長10%。

周五公布的美國7月零售銷售月率令市場大跌眼鏡，貴金屬反彈以失敗而告終。

投機多頭全線跑路。CFTC：8月9日當周COMEX金銀凈多頭雙雙遭減持，銅凈頭寸轉至凈空。

數據來源：中國白銀網

結論：短期金價或將回歸實物供需基本面尋求平衡，9月初公布非農前維持空頭格局。下周重點關注美國7月CPI和美聯儲7月會議紀要，市場將繼續尋求美國加息線索。

投資要點：美國7月CPI；美聯儲7月會議紀要

長線策略：滬金、滬銀逢低做多

短線策略：滬金、滬銀逢高做空

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。