選舉周期支持美股表現 特朗普當選未必壞事

專欄作家高占撰文指出，歷史數據顯示，美股表現與選舉周期有關，大多數情況之下，美股在大選年表現會較佳，翌年則較差。原因不難理解，為爭取選票，政客傾向在大選年向大家說一些偉大政綱，因為民眾喜歡聽美好的故事，政策上會偏向松手，一些重大議題都盡可能推遲處理，因此增加了大選之後一年的不確定性。這篇文章具有一定的借鑒意義。

美股在一片唱淡聲中破頂，年初至今表現算是應驗了選舉周期效應，但如果稍後特朗普的支持度顯著領先的話，美股升勢會否逆轉？

自英國脫歐之後，大家覺得原來一切都有可能，那特朗普當選又有何不可？ 不過，投票結果是一回事，市場實際反應卻是另一回事，後者才最令人難以捉摸。

特朗普當選未必壞事

「劇本」寫明脫歐會導致市場大亂，熊市再現看似理所當然，但股市卻「非理性亢奮」，即使你成功預測英國公投或美國總統選舉結果，亦不代表你可以預測股市其後的表現，原因是單一事件只是一個表象，股市短期會受投資者心理及流動性影響，中長期則受經濟影響。

你可能覺得脫歐會打擊全球中長期經濟表現，因此相信現時股市短期而言只是受資金泛濫影響而上升，中長期還是向下，於是你在脫歐前出清部位，直到現在仍保持觀望。這樣做的風險是，如果你的想法是錯的話，便會嚴重跑輸大市。

不過，最重要的問題是，這個想法過於空泛而且缺乏理據，什麼是打擊？什麼是中長期經濟表現？股市短期是指多長？中長期又指多久？為什麼會有這個想法？是因為看到新聞這樣說？聽到別人這樣評論？同理，為什麼特朗普當選一定是壞事？會否有另外一些事情更值得思考？

尊重市場意見

筆者覺得，不論是希拉莉或特朗普當選，都不是最重要的，因為估中未必有獎，而准確預先估計市場的表現幾乎是不可能的任務。當事情發生後，你如何判斷市場反應才是關鍵。以英國脫歐一役為例，結果公布當日，恆指曾暴瀉千點，但未有跌穿5月低位，午後跌幅顯著收窄， 之後連續兩日低開高收，第四日更升至接近公投前水平。壞消息不跌本身就是一個利好消息，筆者亦於當日重返市場，雖不能在最低位入市，但至少能享受7月升浪。

最後想帶出幾個重點。首先，要應付一件大家預先都會知道何時會發生的不明確事件，例如公投、總統選舉、聯儲局加息等，大家需要小心判斷結果公布之後數日市場的表現；第二，可以有個人想法，但要尊重市場意見，並預先制訂不同後備方案；第三，經濟才是牛熊交替關鍵，這麼高深的事，最好透過閱讀LEI這些客觀數據去解讀；第四，暫時未看到美股步入熊市的跡象，誰人當選阻礙不了大局。（文章來源：hkej）