湘財證券策略：10年期國債收益率創新低 高股息股票受青睞

上周10年期國債收益率跌破2.7%，創出自2009年1月以來的新低。國債收益率的持續走低，一方面意味着市場避險情緒的提升，另一方面從比較收益的角度看，A股排名靠前的股息率在4-6%的高股息股票相對債券的配置價值不斷提升，近期市場表現也證明了該類股票正受到資金的追捧，近期表現較為強勢。

另一方面，深港通開通預期重回市場視線，最早可能在10月開通。增量資金介入的同時有助於提升市場情緒。雖然此次深港通開通很難再現14年下半年滬港通開通時對股市的拉動作用，但仍不失為增量利好因素。彼時滬港通開通配合央行開啟降息小周期，資金面對股市形成了重要支撐。當前貨幣環境是穩健為基調，受制於人民幣匯率貶值壓力，寬松空間有限。

但同時近期經濟數據顯示宏觀經濟下行壓力仍較大。7月外匯占款環比下降1905億元，連續第九個月下滑。7月M2增速10.2%低於預期的11%，新增人民幣貸款創2014年7月以來新低，新增社融規模也遠低於預期，而且新增貸款中大部分是居民中長期貸款，即房貸。在民間投資增速持續下滑的情況下，實體經濟投資意願進一步降低。經濟基本面並不支持上市公司業績大幅改善，股市暫時缺少大幅上漲的基本面支撐，向上的突破仍有待於利好因素的驅動。

在此背景下，市場避險情緒可能進一步提升，加之近期監管層對資產泡沫的關注以及相關監管的從嚴，低估值高股息的價值股可能會是未來一段時間的市場主流選擇。二八分化現象可能會在短期內持續。

上周反轉策略超過基准指數，且基准指數超過動量策略，預計本周上證指數波動區間為3000-3125點。