黃金價格增長25%：再創1980年以來上半年新高

和訊黃金消息 金價自2015年底開始呈現飆升態勢。但是金價存在一定的波動性，這也是影響消費需求的綜合因素之一。

2016年金價迎來開門紅，第一季度增長了17%，隨後第二季度進一步攀升，2016年上半年是35年多以來金價表現最強勁的半年。從美元來看，黃金是我們監測的大宗商品中表現最為強勁的投資品種之一，僅次於布倫特原油（由於其供應緊張而前景被看好）和銀。

相對於其他貨幣，今年美元走勢較好，以其他貨幣計價的黃金的上半年表現也極為出彩（圖2）。以下貨幣計值的金價漲幅最吸引眼球：英鎊（增長37%）、印度盧比（增長27%）、中國人民幣（增長27%）和埃及鎊（增長41%）。

但是金價的上漲之路並非一帆風順，在五月和六月曾出現一定程度的回調。最終金價震盪上揚，上半年達到19.2%而長期平均值為18%。這一趨勢對一些投資者（特別是買跌的美國市場的投資者）有利，也因此挫敗了一些市場的金飾消費者。事實上，在市場消費者信心極為脆弱之際，黃金價格漲跌互現，波動不斷，直接削弱了對金飾的需求。

金飾行業因高金價付出代價，而再生金則迸發出活力。

目前來看，2016年的金飾消費步履維艱。在對價格更為敏感的市場來說，陡然的價格上漲已經很難刺激需求。（眾所周知，特別是印度消費者，他們對價格波動極為謹慎，今年也不例外。）動盪的地緣政治和經濟狀況仍然持續影響中東市場。中國也是，想方設法應對國內走低的消費者信心指數、低迷的經濟環境和繁重的制度規定。當然，在全球范圍內的金飾遇冷的大背景下，有些市場的情況卻得到好轉，最值得注意的是美國和伊朗。

有數據為證：上半年全球金飾需求的美元價值（363億美元）跌入2010年以來的谷底。迄今為止，今年的需求量已遠低於其五年的平均水平——約20%左右。

另一方面來說，再生金市場的活躍也拉低了對金飾的需求。再生金，換句話說，就是銷售黃金首飾套現，也是市場供給的一個重要因素：上半年，從再生金市場產生的黃金供應占據整個市場黃金供應的將近三分之一。這有助於黃金市場的正常運作，並且它的出現也是基於多種因素，其中最重要原因之一就是黃金價格。

直觀地看，黃金價格越是上漲，再生金交易越是活躍（圖3）。但是，黃金價格絕不是影響再生金交易的唯一因素，這兩者之間存在很強的關聯性：經濟計量分析顯示，金價每上漲1%，再生金供應量將增加了0.6%。

消費者調查也印證了這一發現。最近我們進行了一項大規模的調查，判斷金價高企是否是影響金飾回收決策的一個最重要因素。在曾經出售金飾的印度和中國的受訪者中，他們反饋價格上漲是他們出售金飾最普遍的原因，這一比例分別占到27%和43%。

價格波動可進一步放大這種效應。金價飆升會引發再生金市場的火爆，持有者利用出奇的高價為自己賺得利潤。因此，2016年上半年再生金交易出現增長並不奇怪。在2016年上半年，再生金市場產生的黃金供應量達到686.7公噸，這是自2012年以來最高紀錄的前半年。當時正值金融危機，西方消費者悲觀情緒日盛，受到了接近紀錄高位的金價的強烈刺激。

在今年上半年遇冷之後，下半年，金飾需求將回暖。印度的兩大重要節日，Dhanteras和Diwali以及西方國家第四季度的假期，都會拉升金飾的需求。話雖這麼說，一些市場仍然存在的問題給這種樂觀情緒澆了一瓢冷水，如中國的經濟增長放緩、飽受壓力的印度農村收入，以及中東地緣政治困境。與此同時，再生金仍然會受金價和經濟增長的影響，並且仍將是2016年下半年黃金供應的重要來源之一。