楊德龍：高股息率股票機會值得重點關注

前海開源基金 楊德龍

現在可以期待的利好，就是八月底或者九月份有可能開通深港通。深港通開通對於藍籌股的價值提升非常有利。因為香港是以機構投資者為主，深港通開通之後肯定首選買藍籌，所以藍籌股價值會更好的體現。深港通開通有一些板塊會受益，比方說白酒、醫藥、券商、軍工，這些板塊直接受益於深港通。像白酒、軍工和醫藥也是香港稀缺的板塊，可能在深港通開通之後受益，這是大家需要關注的機會。

三千點是一個重要的心理關口，在這一點位已經震盪了很長的一段時間，現在在等待一些利好消息來突破前期高點3097點的壓制。我覺得突破只是時間問題，現在已經跌不下去了，既然跌不下去就要漲上去。我們看一下美股，美股的走勢是非常強勁的。道瓊斯指數歷史上比較高的市盈率就是18倍左右，現在已經達到了20倍，突破了估值的上限。那為什麼會突破呢？因為全球央行還是以注水為主，英國、澳大利亞的降息，日本在量化寬松，可以說在全球央行注水的背景之下，風險資產的典型代表——股市，其水位肯定要上升的，所以美股的走勢既超出了預料 ，應該說也是在意料之中。回到國內來看，我認為會央行保持中性偏松的貨幣政策。我們看到統計局公布的七月份的物價數據，CPI同比上漲1.8%，環比上漲0.2%，PPI也比較平穩，沒有出現大的變化，說明物價方面還是控制在一個比較低的水平，這樣在貨幣政策方面，不會出現太大的調整，央行的貨幣政策還是中性偏松的，這對股市來說是一個有利的條件。

我前段時間提出一個新的觀點，就是LV組合，經濟增速L型，股市有可能走出V型的反彈。其主要的邏輯是在經濟增速平穩的背景之下，央行會保持寬松的貨幣政策，流動性相對寬裕，就會刺激風險資產的上升。另一方面，在經濟增速平穩的背景之下，大家不用擔心上市公司的盈利會出現大幅下滑，這也是有利於股市的反彈。現在國內的流動性充裕已經使得很多資產價格炒得很高，特別典型的就是房價。我們看到北上廣深的房價已經創了新高，最近才開始出現一定的回調，但是調整的很少，成交量出現了一定的萎縮，二線城市又有很多曝出了地王。可以說在流動性充裕的背景之下，房價已經被炒得很高了，而債券市場這兩年也是大牛市的走勢，很多債券的價格已經漲得很高，債券的收益率降得很低，這樣只有股市成為估值的窪地，資金就會從其他高估的市場流入股市，所以對於股市的走勢，大家要相對樂觀一些。LV的走勢已經在美國實現了，香港也走出了V型的反彈，下一步有可能在A股實現。A股的反彈只是時間問題，大家不用太擔心。

還有一個我注意到的現象，也是值得關注的現象，就是現在樂觀的人逐漸增多，而悲觀的人在減少。上半年，市場處於底部的時候出現第一波反彈，市場的氛圍可以說特別悲觀，很多人擔心大盤會跌到2000點。在上半年，幾乎只有前海開源一家大機構在看多，很多機構都是看空的。但是現在不同，我們看到不僅券商的研究員，包括很多買方，像私募、公募、保險都開始看多。而債券市場在這兩年已經是大牛市的走勢，很多債券的價格已經漲得很高了，收益率降的很低，現在只有股市是估值的窪地，資金就會從高估的市場流入股市，所以對於股市的走勢大家要樂觀一點。市場看多的聲音增加有利於市場信心的恢復，也說明了大家開始考慮做多，考慮投資什麼股票和板塊，那麼這樣市場後市走勢也就不會太差，因為現在大部人倉位都比較低，都持有很多現金，現在是在考慮拿這些現金抄底買什麼股票，而不是在想怎麼砸盤，所以走勢不會太差。另外從美國的走勢也可以看出，美國股市連創新高後並沒有下跌，而是在高位甚至新高的位置上震盪。這說明美國股市仍然處於強勢。有人擔心如果美國股市出現了一定的回調是否會影響A股的表現，我覺得沒有太大可比性：美國股市連創新高，而A股仍然趴在地板上，美股漲的時候A股沒漲，因此美股跌的時候A股也不會跌，何況美股最近走勢比較強勁，並沒有出現下跌。在全球央行注水的背景之下，投資者的風險偏好也是比較高的。

下面講一下板塊，板塊的話一個是軍工板塊，周一軍工板塊異軍崛起，提振了整個市場的人氣，今天軍工板塊沒有跟上。我覺得軍工板塊是下半年一個比較值得期待的板塊，部分地區國際局勢仍然是相對比較動盪，目前來看局部地區矛盾並沒有化解。特別是美國在韓國部署薩德反導系統，引起了中國和俄羅斯的強烈抗議，而南海方面也出現了一定的緊張局勢，這都會對軍工板塊有所刺激。另外軍工股也一直有很多資產注入、重組等的題材，這也會成為上漲的催化劑。

再說一下大家比較關注的國企改革板塊，國企改革一直是本屆政府工作的重點，最近習總書記也多次提到說要有實質的動作，最近股市上上海和深圳的國企改革板塊均出現了比較大的上漲，這說明市場對國企改革的熱情仍然存在。有人問是否會出現「炒地圖」行情，就是炒完這個地方的國企改革，炒下一個地方，出現輪番的上漲。我認為是有可能的。畢竟很多國企改革個股都是藍籌股，市盈率也比較低，即使沒有國企改革的概念，也有反彈的動力。再加上有國企改革的催化劑，股價還是會有一定上升的。所以對於國企改革，我覺得可以深入挖掘一些有國企改革可能性的個股進行布局。重點關注一些低估值的、高股息率的板塊，或者高股息率基金，它們的反彈是比較確定的。

另外，港股近期出現連續上攻，已經確立上升趨勢，加上深港通即將開通的預期，可以關注投資港股的基金。