近6個月原幣報酬率為韓國股票型基金組別第一名 (台灣核備銷售)-摩根南韓基金

韓國央行於2016年6月9日將基準利率下調至1.25%，以期達到輔助出口及刺激經濟成長的目的。市場普遍認為此舉雖然暗示韓國經濟將持續疲軟表現，但也預期韓國房地產市場將受到提振。而韓國央行公佈的7月份消費者信心指數則反映，整體民間消費信心較上月略為增強，並對國內未來的經濟前景也轉趨樂觀。

John Cho於2007年加入摩根，在2011年6月搬遷至香港，並於2015年年中成為此基金之首席經理人。此外，Cho會參考駐在韓國的三位管理韓國境內投資分析師之研究觀點，挑選標的。

★投資策略部分：

摩根調整此基金之經理人，但未對其投資流程有規模性的改變與影響。然相較於前任首席經理人，Cho在建構投資組合方面，偏好相對性的價值指標，勝於絕對性指標。

現任首席經理人－Cho－常用二個指標：股價淨值比(P/B)、接下來12個月－18個月的淨利預估。儘管摩根並未將前述二指標視為正式的研究指標，但它們在Cho任命為首席經理人之前，就已被長期使用。此基金投資佈局可謂相當集中，前10大持股就已佔了約40%的比重；同時，經理人可配置現金，但比重往往低於10%。

★投資組合方面：

Cho從2015年年初開始減碼鋼鐵巨人Posco，到了2015年年中，就完全不再投資該標的，並為他首次將個人投資觀點落實於此基金投資組合之中。他認為Posco的管理階層未能實踐之前規劃的策略，加上鋼鐵供需之間的趨勢未見明朗，無法判斷鋼鐵價格走勢。另方面，Cho認為，受到人民幣貶值、中國經濟減速需求下降的影響，無助於韓國商品出口，惟小型股可反映南韓國內的經濟情況；因此，他藉此機會調整小型股的投資比重，從之前的5%增加至10%。

另一個受到Cho注意的行業為便利商店，他偏好該行業所具有的動能(如：GS Home Shopping)。此外，經理人留意到房地產產業的股價淨值比處於歷史新低，因此看好該產業的前景，並透過挑選金融機構的方式，反映他看好房地產行業的觀點，如：Shinhan Financial Group、DGB Financial。

截至2016年6月30日止，此基金前十大持股比重共為41.7%；其中，首要持股為三星電子，佔9.7%；其次為Korea Electric Power Corporation，佔5.1%；愛思開海力士(SK hynix Incorporated)則排名第三，佔4.6%。若以產業來看，電器及電子產品為首要佈局產業，佔14.3%，其次為化學產業，佔14.2%；且前述二產業的持股比重均較上月增加。

★基金績效及風險方面:

在前任首席經理人David Choi及現任首席經理人John Cho的管理下，截至2016年7月31日止，此基金表現於近十一年間，多達九年的時間皆能位居前二個四分位(除了2011年、2015年之外)。此基金於2011年表現不佳的原因在於，當時的佈局以成長性股票為主，然受到日本福島核電事故的影響，無助於其表現。另方面，這也突顯逆勢投資的策略，在預期的均值回歸(mean-reversion)情形未能發生之時，對投資組合可能產生的風險。此基金的歷史表現反映，若使用的投資策略偏保守，此基金能在市場下跌之時，出現優於同組別基金的表現。

此基金於2015年期間，表現一度不佳，主要受到經理人認為化妝品品牌等熱門股票價值已被高估，乃至於降低其追隨市場潮流的意願。這也反映經理人不輕易受到短期市場熱潮的影響，改變或調整投資組合佈局。截至2016年7月31日止，此基金近三年的標準差為15.39，略低於其基金組別的15.57，反映此基金表現波動度低於其同基金組別平均。