G20財政發力共識或失效 四引擎助推短期債牛

和訊網消息 成都G20會議後，全球基於貨幣政策邊際效果減弱，財政政策有待發力達成共識。然而，中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為，隨着澳大利亞、英國等宣布降息，上述共識已基本失效。在當前環境下，任何財政刺激政策都少不了貨幣政策的配合，對於中國債市而言，廣義利率債的行情遠未結束，10年國債收益率2.5%的目標就在眼前。

對於短期債牛行情，方正證券(601901,股吧)首席經濟學家任澤平也表示，在長周期提供的安全邊際下，短周期債市蜜月期存在四大推動力。首先，下半年經濟重回下行，6月以來商品房銷售投資再度回調，融資減緩；其次，脹退潮重回通縮，隨着需求收縮、豬周期見頂、商品價格漲幅放緩等，CPI在4月份達到2.3%的高點後見頂回落；

同時，貨幣政策「擠牙膏」式寬松，貨幣政策暫時中性，等待來自經濟通脹基本面更加明確的信號和海外流動性可能在恢復也將推動債市短期「高潮迭起」。

從資金層面來看，黃文濤表示，隨着前期資金面短期緊張的局面過去，央行縮減了公開市場操作力度，逐步回流資金。央行維持資金面基本穩定的態度不變，隨着擾動因素的消除，資金面波動將變小，繼續保持寬松格局。

據新興市場投資基金研究公司EPFR數據顯示，債市資金連續多周實現凈流入，近兩周分別凈流入2.04億美元、1.31億美元。

不過，任澤平表示，債券市場後期仍存在三大潛在的風險。一是債市去槓杆；二是洪澇災害菜價上升糧食減產；三是去產能可能抬高PPI。

「但即使去槓杆，在實體流動性收縮的情況下也會讓位於穩增長。糧食減產和去產能確實會對價格造成階段性壓力，但因資產荒及經濟增長中樞下移的問題，很難反映到長端債券收益率中。」任澤平認為。