日常消費品：高效節水農業再迎政策良機 薦3股

發改委、水利部和稅務總局聯合發布《關於推行合同節水管理促進節水服務產業發展的意見》。

投資要點：

推進合同節水管理旨在提升節水經濟效益，提高全國節水積極性。

合同節水管理是指節水服務企業與用水戶以合同形式，為用水戶募集資本、集成先進技術，提供節水改造和管理等服務，以分享節水效益方式收回投資、獲取收益的節水服務機制。推進合同節水管理有利於降低用水戶的節水風險，提高節水積極性。

通過高效節水灌溉發展提高農業節水效率是我國節水的重點。目前，農業用水占我國用水總量的60%以上，部分地區可高達80%，因此，農業節水是我國節水的重點。目前，國家也在積極推動農業高效節水灌溉，並通過政府和社會資本合作、以及政府購買服務等方式推進農業領域的合同節水管理。我們認為，目前國家正在積極推進農業水價改革和水權制度變革，並大力推動水權交易，這有利將節水技術公司和服務公司通過其技術和服務節約的農業用水貨幣化，從而提升農業節水的經濟效益，提高用水戶的節水積極性，有利於我國高效節水農業的發展。我們預期「十三五」期間，我國高效節水灌溉市場年均規模可達到500億元，較「十二五」期間有近翻倍的增長，市場前景極為廣闊！監管加強、社會資本介入加深有利於行業龍頭企業的發展。我們觀察到農業高效節水領域的兩個變化：一是國家對於節水灌溉工程的質量和後期運管加強了監管；二是國家加大了引入社會資本進行農業節水灌溉建設的力度，並且節水工程的規模也在大幅提升，工程的復雜程度也大幅提升。我們認為，這兩點變化都對於節水技術公司和服務公司的資金、技術、工程經驗、運管能力提出了更高的要求，從而有利於龍頭企業的發展。

重點推薦大禹節水(300021,股吧)（300021）、京藍科技（000711）和潤農節水（830964）。大禹節水是農田節水行業龍頭，高增長確定，黑枸杞18年有望放量，外延並購可期，16-18年EPS為0.40、0.57和1.07元，當前對應16.9元股價，市盈率分別為43、30和16倍，三年有翻倍空間。京藍科技通過收購沐禾節水強勢布局農業節水灌溉領域，並以此為依托，協同公司的工業節能、生態修復和信息化等業務打造綠色生態環境綜合解決方案提供商，為地方政府提供一攬子的工程和運管服務，目前已經和呼倫貝爾、翁牛特旗、托克托縣和威縣簽訂了投資框架協議75億元，未來發展前景廣闊，預期16-18年公司每股收益為0.48、0.80和1.19元，對應24元股價市盈率為50、30和20倍，三年有翻倍空間，給予「強烈推薦」評級。潤農節水是河北地區區域龍頭企業，成長迅猛，盈利能力強，有望受益於河北地區節水灌溉的大發展，預期2016-2018年每股收益分別為0.52元、0.74元和0.98元，對應當前7.2元股價市盈率分別為13.8倍、9.73倍和7.35倍。

風險提示：1、政府政策變更或落實不及預期；2、土地流轉改革不及預期；3、上游化工材料漲價；4、行業競爭更加激烈。

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