道氏技術：加快3D滲花墨水市場推廣 買入評級

簽署戰略協議，加快3D滲花墨水市場推廣公司公告，2016年8月1日，公司與東鵬控股簽署《3D噴墨滲花工藝戰略合作協議》，雙方以「3D噴墨滲花墨水」為切入點，形成戰略合作。

公告顯示，協議預計的交易金額為1.5億元，占公司2015年經審計營業收入的27.10%；若協議能完全實施，將對公司2016年和2017年的經營業績產生較大的積極影響。同時，公司此次與東鵬控股簽訂協議，有利於通過其著名品牌進一步推廣「3D噴墨滲花墨水」，以公司產品和服務的整合優勢布局高端產品市場。

3D滲花墨水性能卓越，市場空間大不同於普通墨水的平面着色，滲花墨水着色於釉層之中，使得產品的圖案顏色呈現出3D立體效果，瓷磚產品更趨近於天然石材，應用於拋光磚和釉面磚，市場空間將是普通墨水市場容量數倍。將3D噴墨滲花墨水用於拋光磚生產，既能保持原有的高耐磨性能，又能提高裝飾效果，有望推動拋光磚市占率提升。將3D噴墨滲花墨水結合高耐磨性能的發色面釉共同應用於拋釉磚的生產，使得3D噴墨滲花拋釉磚全面超越普通拋釉磚。

3D滲花墨水仍處銷量爬坡階段，預計未來將成為公司核心產品之一根據公司2015年年報披露，報告期內公司核心產品陶瓷墨水、全拋印刷釉和基礎釉實現銷售收入占營業收入的41.16%、31.81%和19.37%。其中陶瓷墨水主要指普通墨水，3D滲花墨水屬於2015、2016年推出新產品，預計2016年上半年收入占比較小，還處於銷量爬坡階段。據公司公開信息介紹，目前該產品已經獲得國內多家大型陶瓷生產企業的批量采購使用，市場反應良好，有望成為公司未來的核心產品之一，形成新的利潤增長點。

戰略明晰，銳意進取，通過收購金富力、昊鑫科技，投建新能源材料項目，快速構建優異的新能源材料平台預計16-18年凈利潤為1.13、1.71和2.27億元，維持「買入」評級；目前公司估值不便宜，但是考慮到公司新產品推出及對新能源業務布局角度，後續公司發展潛力較大，維持「買入」評級。

風險提示：

1、該項目具體合作規模及利潤具有不確定性；2、該項目的協議履約雙方存在受不可抗力影響的風險；3、若公司無法對產品進行持續創新或者有效營銷，則將對該產品的銷售造成不利影響。

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