光環新網：正式運營AWS雲服務 買入評級

■收購並表大幅增厚業績，IDC業務高增長，雲計算IAAS/SAAS均取得突破。

公司業績符合預期，通過收購中金雲網和無雙科技，協同效應明顯，大幅提升業務規模和盈利能力。2016H1中金雲網和無雙科技凈利潤分別為6156.43萬元和2399.50萬元，按計劃完成了半年度業績指標，全年有超預期可能。分業務來看，IDC及增值收入增長118.58%，毛利率提升1.82pct，主要因為增加的中金雲網IDC服務政府金融等優質客戶，毛利率較高。無雙科技SEM業務中SaaS服務毛利率為99.76%，公司IaaS雲計算服務收入4113萬元，規模大幅增長，毛利率提升38.84pct。上半年自建機櫃投放較少，隨着募集資金到位，下半年酒仙橋、燕郊、上海嘉定、中金雲網新建規劃約5000機櫃將逐步建成投產，預計2016年底總運營機櫃能達到14000個。

■正式授權運營亞馬遜AWS雲服務，中國進入雲計算的高增長期，有望成為國內第二大雲計算運營商。根據賽迪顧問數據，未來三年中國雲計算市場規模快速發展，將從2016年3167億元增長到2018年的7832億元，年復合增長率高達56.8%，中國雲計算行業進入高速發展期。此次亞馬遜雲AWS把中國運營權授權給光環新網(300383,股吧)以符合國內電信法規監管要求，8月1日起正式提供商用服務。AWS是全球最大的公有雲公司，技術和生態環境優勢明顯，預期AWS業務2018年能給光環新網帶來40億元左右的收入，按照目前國內雲計算公司規模預測，預計光環新網&AWS將會成為國內第二大雲計算運營商，僅次於阿里雲。由此帶來價值重估，假設光環新網獲得AWS30%的收入，其AWS業務保守估值達到200億。

■立足AWS基礎雲平台，聯合UNITEDSTACK開拓增值服務領域的廣闊空間。

公司聯合國內領先的OpenStack開源雲計算公司UNITEDSTACK等共同設立了光環有雲控股子公司，打造領先的、適合中國市場需求的基於AWS技術的雲服務產品，並以專業的咨詢服務和整體的DevOps服務體系，幫助客戶無縫、優化使用基於AWS技術的雲服務產品和混合雲資源，加速中國客戶向雲端遷移，高效利用雲計算平台落地「互聯網+」行動計劃。從國外的經驗來看，雲增值服務比基礎設施空間會更大，與UNITEDSTACK的合作將會加強公司這方面的布局。

■投資建議：光環新網中報業績高增長，正式在國內開啟運營AWS雲服務，有望成為國內第二大雲計算運營商，僅次於阿里雲，由此帶來價值重估。看好公司在雲計算領域的高成長性，我們預計2016-2017年公司凈利潤分別為3.60億和6.20億，EPS分別為0.50元和0.86元，維持買入-A評級，目標價50元。

■風險提示：IDC業務規模不達預期；AWS中國地區雲計算業務拓展緩慢 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】