尋覓匯率下行背後「推手」

人民幣對美元在岸即期匯率昨日夜盤跌破6.7關口，創下2010年11月以來新低。昨日人民幣對美元中間價下挫156個基點，報於6.6961、創逾五年半新低。除受近期公布的經濟數據、海外投資需求升溫等影響外，人民幣匯率穩定預期所需的“錨”受到市場挑戰等因素，或都成為助推人民幣下行的背後推手。

“人民幣對美元匯率中間價仍按照定價機制執行，但上周五美元指數大漲，致使周一即期市場上人民幣貶值壓力上行。”有外匯交易員表示。

該交易員同時認為，所謂6.7心理關口，未必是監管層想要守住的一個具體點位，市場流動性充足、人民幣匯價適度穩定、貶值速度可控等，或許是監管層想要看到的。

綜合當前市場觀點來看，昨日人民幣對美元匯率貶值跌破6.7基本歸結為以下幾方面原因。首先，最新公布的外貿進出口數據，傳遞出口繼續轉弱、外需不振的擔憂，致使人民幣中長期貶值壓力仍存。

第二，海外投資需求旺盛。“人民幣貶值預期下，投資者的情緒受到影響，必然會在美元等海外資產配置中尋找機會。”一家外資銀行財富管理部人士認為，通過各種渠道進行海外資產配置將成為越來越明顯的趨勢，這必然使得人民幣資產被拋售的壓力加大，不利好人民幣走勢。

第三，新近發布的外匯儲備數據並未如市場此前預期的降低，而是增長。分析師認為，在外匯儲備利好的支撐下，市場反而開始接受人民幣的進一步貶值。

與此同時，在人民幣匯率穩定的“錨”方面，也遇到挑戰。“收盤價+籃子貨幣”的機制，在近期人民幣匯率市場上一直扮演着重要角色。市場人士表示，籃子貨幣承擔了短期“錨”的角色，一定程度上穩定了市場預期。

然而，參考收盤價的匯率形成機制下，人民幣匯率與資本流動方向一致；參考籃子貨幣的匯率制度， 人民幣匯率則是由其他多種貨幣的相對價格來決定，匯率波動與貿易差額的相關性更強。

英國脫歐公投之後，全球金融市場動盪，也使得人民幣貶值壓力加大。昨日公布的上周人民幣匯率指數顯示，CFETS人民幣匯率指數微幅上行，報於94.38。而BIS貨幣籃子人民幣匯率指數、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數均繼續微幅下行，分別報於95.33和95.37。國際清算銀行(BIS)最新公布的數據顯示，6月人民幣實際有效匯率指數較上月降1.64%至123.14，創20個月新低，降幅較上月的0.86%有所擴大。

一些機構近期也下調了對人民幣的預期。花旗銀行研究部首席中國經濟學家劉利剛預計，人民幣匯率未來繼續受壓，但預計其貶值會有底線。他表示，如果人民幣對美元大幅貶值，因其匯率參考一籃子貨幣，或將使得其他新興市場貨幣匯率極不穩定，所以，人民幣雖有下跌趨勢，但預計設有底線。(石貝貝)