朱杲怡：直升機撒錢下的新常態（附投資建議）

    【名家簡介】

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    【直升機撒錢下的新常態】

英國退歐事件發生還不到一個月，正當英國和歐盟在商討退歐事宜，考慮如何通過寬松或者加大寬松貨幣的方式來消化英國退歐危機帶來的經濟風險時，日本首相安倍晉三於7月12日在美國秘密約見了美聯儲前任主席伯南克。伯南克在2009-2014年在美國實行了4輪貨幣投放的量化寬松，因此市場稱其為直升機撒錢之父。

安倍所領導的日本在全球范圍內首先推行了負利率政策，市場對本次這2人的密談普遍解讀為日本將再次大幅度量寬，下圖日元兌美元的快速下跌表明了市場反應：

加緊印鈔的不僅是日本和歐洲。美國盡管6月非農數據非常靚麗，並且處於加息周期，但是目前依然有很多的因素會促使美國由加息轉為寬松，乃至加入負利率集團。

主要因素有：

第一、金融市場美元回流受阻，美國的金融體系特別是銀行體系急需「便宜」的流動性來維持目前的金融市場。最明顯的特征就是股債雙市已經失衡（本文後面具體描述）。

第二、美國急需本國全球性大公司海外資金回流來彌補流動性不足的問題。這些錢在目前的財政和利率環境下不願回來，因為政府要征收25%的利潤稅。比如苹果公司，目前是美國上市公司中現金流最好的公司，其中海外現金流就有5000億美元之多。加息將把這些錢拒之門外。

第三、擔心地方州政府債務違約。今年5月1日，美屬波多黎各州宣布債務違約，這件事被美國壓了下來並沒有引起大眾太多關注。但是就算美國要想騙過全世界，卻騙不了自己。如果美國加息的話，各個地方州政府面臨債務隨利息提高而增加，在本來流動性不足，養老金虧空的情況下，有大面積違約的風險。

其實原因還不止這些，以上三點是比較核心原因，特別是第三條，美國大概不想學歐盟。此外，所謂的各種支撐加息的數據是給想看的人看的！

本人並不看好美國經濟的未來，因為美國經濟已經不是加息或降息能夠解決的了。接下來，和大家分享一下在直升機撒錢的新常態下，對投資市場的一些看法。

首先，看下美國的股債雙市，因為他們是全球最大的風險資產和固定收益類市場。目前這2個市場出現了明顯的失衡。在合理的情況下，綜合考慮風險和收益比的大宗資產配置應該是將資產分散合理配置。但是由於長期的低利率，甚至負利率，要求穩定收益的大批資金找不到合適的標的資產，比如國債，只能無奈的配置於股市。美國目前股市的平均股息率達到了2.5%-3%，遠高於美國長期國債收益率。這也是就造成美股的暴漲的原因之一。同時殺紅了眼，為了業績的基金經理們將大量本應投資於無風險固定收益類的資產配置於風險累資產-美股，美股的道瓊斯工業指數在上周創了美股誕生以來的歷史新高達到了18557點的高位，這並不是因為美國經濟的繁榮，而是全球資本在負利率撒錢時代的無奈之舉。「風險」已經擋不住「飢渴」了，一旦泡沫刺穿，後果可想而知！

（美股股息收益率與美國10年期國債收益率的比較圖）

    美國的股-債失衡其實反應的是在直升機撒錢時代，風險資產和安全資產的投資邊際越來越模糊了，這個是非常危險的信號，因為大家都知道，泡沫是早晚要破的！

因此，在投資市場，黃金的避險需求愈來愈高。如果泡沫破裂，那破壞程度將比2008年的金融危機大數倍，因為當時是美國一家的泡沫，而現在幾乎是全球性的。按此推理，黃金價格將會會突破2011年高點1900美元/盎司的，其投資價值可見一斑！

（倫敦金月線圖）

其次，來看下外匯市場。以受美聯儲為首的各國央行公布的消息和英國脫歐事件等的影響，市場多空搖擺不定，價格波動幅度大增，交易者的短期交易心理占主導。

    【投資建議】

本文推薦關注的貨幣對及操作方向如下：

做多： 瑞朗英鎊、瑞朗澳元、日元美元

由於市場還存在很多不確定性，本文暫時先推薦以上3個貨幣對，待以後市場更為明朗之後再做推薦。

再次，來看下有商品之王之稱的原油交易市場。同樣，在直升機撒錢的時代，大量超發貨幣涌入大宗商品市場會推升商品的價格上漲，或者說是由於貨幣增加貶值所帶來的商品價格將被動上漲。

另外，還可以從市場的投資情緒來做些判斷。

（美國最大的油企EXXON美孚走勢圖）

（美國第二大油企Chevron走勢圖）

從上述2家美國最大的油企股價上漲走勢圖可以看出，作為投資者在目前的投資環境下，對於未來原油價格做多的情緒以及原油未來走強的先前指標。

最後，總結一下：全球金融大環境處於一個非常混沌的狀態，各國為了應對可能發生的金融危機，紛紛采取直升機撒錢的方式來延緩危機在本國發生的時間，並找到切實可行的解決的方法。但是現在的全球資本市場已經高度一體化了，如果危機爆發，誰都沒法做到獨善其身。作為投資者應該要有高度的警覺性，盡可能將資產配置於抗風險能力高的標的中。推薦將資產配置於有避險功能的黃金，在外匯上配置有避險功能的瑞士法朗，以及有抗通脹功能的商品——原油。

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