北京刺激政策是GDP穩長關鍵！匯豐：下半年料續寬鬆

MoneyDJ新聞 2016-07-15  記者 郭妍希 報導

中國大陸最新公布的今(2016)年第2季國內生產毛額(GDP)年增了6.7%、持平於Q1，也優於路透社調查預估的6.6%，分析師認為，北京祭出刺激政策、要求國企投資振興經濟，彌補了民間企業投資意願低落的缺口，是經濟能穩定成長的關鍵。

barron`s.com 15日報導，在Q2期間，大陸工業與營建業成長率拉高至6.1%、優於Q1的5.8%，服務業的成長也相當強勁、來到7.5%。Capital Economics分析師Daniel Martin指出，服務業產值強勁，應該是受到房貸利率下降、購屋限令鬆綁導致房市增溫的推動。

大陸6月信貸環境也有放寬跡象。大陸人民銀行今(15)日公布，6月底人民幣貸款增加了1.38兆元、高於5月的9,855億元，等於是年增了9.5%，也比英國金融時報調查的經濟學家預估值(1兆元)高出許多，顯示貨幣環境已有放鬆跡象。最引人矚目的是，6月企業貸款增加了6,090億元、高於5月的3,060億元。

這些數據顯示大陸經濟似乎仍穩定，然而一旦政府放手、經濟就可能再次軟腳。匯豐分析師Jing Li指出，今年上半年的貨幣環境非常寬鬆、為財政擴張提供支援，這也是Q2 GDP意外強勁的重要因素。

不過，Li警告，大陸房地產銷售量持續降溫，顯示房市仍在降溫中，而民間企業信心不足、也使短期內的投資意願低落，至於外部需求展望也充滿不確定性。因此，大陸經濟若想成長，短期內仍得靠國營企業進行投資。基於上述風險，匯豐認為今年下半大陸的貨幣與財政政策仍會保持寬鬆。

ValueWalk網站專欄作者Rupert Hargreaves 14日則撰文指出，大陸的企業環境或有改善跡象，瑞士信貸本週稍早曾發表研究報告指出，MSCI中國指數的ROE在經過五年的下滑趨勢後，最近終於有增溫跡象，顯示當地的上市企業終於能為投資人創造更佳的報酬率。

瑞信指出，MSCI中國指數的ROE已連續3個月持平於12.4%，在連跌超過5年後終於止跌回穩。MSCI中國指數的ROE在2011年11月觸頂、當時達到17.2%。

目前看來MSCI中國指數的各大類股之中，ROE普遍都有改善跡象。舉例來說，排除金融股、能源股的MSCI中國指數ROE在2015年11月還是11.8%、目前已回升至13%，而排除金融股的MSCI中國指數ROE也在同期間內從10.1%攀升至10.8%。

不過，上述這些好看的數據，都是排除金融類股而得。中國金融業內的逾期放款(non-performing loans，簡稱NPL)愈來愈多、投資人對產業能否保持穩定充滿疑問，也意味著金融業的ROE趨緩，可能會抵消其他產業的成長。另外，人民幣貶值也是另一個必須考慮的風險。

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