美、日、德、英、義債昂貴度史上高！美股還相對便宜

MoneyDJ新聞 2016-07-14   記者 郭妍希 報導

美國、日本、德國、英國與義大利的公債從來沒像現在這麼昂貴，但這卻只是讓投資人更加著迷。

MarketWatch 13日報導，貝萊德智庫(BlackRock Investment Institute)12日發表研究報告指出，上述五國的公債價值已創史上高，但分析投資組合後卻發現，過去六個月來，各大基金經理人非但不懼怕，還大舉搶進這些昂貴的債券以及被視為避風港的日圓。

隨著全球公債殖利率下探歷史低、甚至轉負，債券價格遭到嚴重膨脹，美股雖然才創歷史高，但看起來還相對便宜一些。

根據貝萊德整理的柱狀圖，截至2016年6月底為止，美股目前的本益比百分等級(percentile)已達72，意味著從1969年起算，美股現在比過去72%的期間都來得貴。相較之下，美國、日本、德國、英國與義大利的公債價值百分等級卻已高達100，意味著過去公債從未如此昂貴過。(見此連結圖一)

華爾街日報13日報導，美銀美林數據顯示，目前全球有大約13兆美元的公債殖利率已經轉負，比英國6月23日公投決定脫歐前的11兆美元還要多，顯示英國脫歐令全球避險需求攀升。

全球各國的寬鬆貨幣政策壓抑了市場波動，促使世界各地的投資人一窩蜂買進類似的資產，但這是相當危險的事。過於擁擠的交易一旦反轉，可能會帶來劇烈波動，民眾很容易在市場中受創。

J.P.摩根、高盛日前才雙雙警告，美國公債價格漲得過高、目前已來到過熱區，英國脫歐所帶動的漲幅恐怕會全數吐回。

barron`s.com 7月11日報導，J.P.摩根技術線型策略師Jason Hunter、Alix Tepper指出，美國公債已被超買，10年期公債殖利率最近的交易區間約在1.35%(大約是上週歷史低附近)至1.70%(英國脫歐公投前是在1.745%左右)之間，假如殖利率持續收在1.42-1.44%之上，那麼短期內公債市場應該會遭空方攻佔。

J.P.摩根認為，若殖利率突破1.51-1.55%的反壓，那麼反壓就會變為支撐，整個趨勢確定反轉，接下來殖利率應該會繼續拉高至1.68-1.70%。

高盛也有類似看法。Business Insider 11日報導，高盛市場暨總經研究部共同主管Francesco Garzarelli發表研究報告指出，全球長天期公債都已相當昂貴，尤其是美國，這並非美國自身經濟出了問題，實際上統計顯示美國總經數據過去數月來還略為推升債券殖利率(註：債券價格與殖利率呈現反向走勢)，只是海外需求太過強大、把公債殖利率整個往下壓。該證券估計美國10年期公債殖利率到了年底將上看2%。

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