高上：退歐情緒消退 多因素觸發市場反攻

摘要

7月13日國內商品期貨走出三連陽，創出自2015年11月底的新高。我們在中期期貨策略報告《回潮之後，市場劍指何方？》中提出，「短看黑色，長看有色，期貨風力加大，下半年有望迎來第二波行情」。目前看市場資金持續涌入，尤其是經過了5月調整後，有色、黑色與農產品(000061,股吧)有序輪動。中長期看，退歐助推全球貨幣寬松，美加息周期延後等推升商品。從走勢看，這是2011年創出新高以來第五次撞擊年線，一旦有效突破，將演變成5年下跌後的觸底反轉行情。

正文

7月13日國內商品期貨走出三連陽，萬得商品指數盤中摸高944點，創出自2015年11月底新高。品種方面，菜粕漲停收盤，棉花和鐵礦石盤中觸及漲停。滬銅大漲，黑色持續走高。

我們在中期期貨策略報告《回潮之後，市場劍指何方？》中提出，「短看黑色，長看有色，弱看農產品，潛力看能化。期貨風力加大，下半年有望迎來第二波行情。」目前看市場資金持續涌入期貨市場，在利空兌現與利多預期不斷強化基礎上，尤其是經過了5月的大幅調整後，市場有色、黑色與農產品有序輪動，接連創出新高。

此輪商品期貨行情重啟的主要原因在於： ①隨着英國退歐避險情緒的消退，全球股市與大宗商品市場迎來狂歡。美國標普500指數在7月12日創下歷史新高，其中科技、材料和能源類等景氣類股在標普成份股中漲幅最大，這也主要受美國經濟穩定增長的支撐。②國內黑色走高因唐山鋼廠限產的持續時間和力度超出預期，同時長江中下游地區洪澇災害導致的重建預期升溫。此外，鋼材社會庫存和鋼廠庫存均處於雙底，淡季不談，6、7月份現貨價格企穩回升。③近期美國USDA月度供需報告出爐，美豆中性偏多，棉花利多，農產品受到提振。④美國經濟獨領風騷，近期非農就業數據大超預期，而同時市場對於加息的預期仍然不強，過剩的流動性選擇流入美股市場。⑤受到美國經濟數據略微改善的提振，美元守住了退歐後斬獲的大部分漲幅，打擊了黃金的上漲勢頭。⑥當前市場經歷了MSCI失敗、英國退歐、萬科復牌、欣泰電氣(300372,股吧)退市與南海仲裁等一系列的利空考驗，股指底部不斷抬高，強勢特征明顯，萬得全A指數站上了240日年線，滬指穿越半年線，開始挑戰3177點的年線強阻力位。期指IF、IH出現罕見的凈多現象，與IC相比處於強勢。

中長期而言，退歐助推全球貨幣寬松依舊，美加息周期不斷延後等利好將進一步推升商品。

從萬得商品指數看，這是2011年創出新高1733點以來第五次撞擊年線，一旦形成有效突破，將演變成5年下跌後觸底反轉行情。

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