銀河期貨：7月14日晨會紀要

宏觀

美國股市：標普500指數在過去11個交易日中有9天上漲，不僅抹去了英國退歐公投之後5.3%的跌幅，也讓美國股市市值從6月27日以來增加近2萬億美元。標普500指數基本持平，報2152.43點。美聯儲梅斯特（有投票權）表示美聯儲一直適當地保持謹慎，仍然認為逐漸加息是適當的，不認為必須增加更多寬松措施，美斯特前期表述已經由鷹派轉為中性，此次講話並不讓人意外。達拉斯聯儲行長Kaplan（無投票權）稱，6月非農數據顯示美國就業市場改善，在加息問題上要有耐心，美聯儲對美元強勢的影響「非常敏感」，整體偏鴿派。費城聯儲行長Harker（無投票權）稱，今年可能適合加息兩次，英國脫歐導致的風險較低，雖然和上次講話相比有所弱化，但是仍然偏鷹派。聯邦利率期貨隱含12月份加息一次的概率由33.5%下降為29.8%，其他各月份加息隱含概率也相應下調。美國國債中止今年來最大兩日跌勢，30年期國債發行吸引強勁需求。

歐洲方面，英國新首相特里莎•梅走馬上任，並表示她傾向於等到明年再觸發《里斯本條約》第50條款，英國央行今天將公布利率決策，市場料降息25個基點至0.25%。

國內方面，中國6月美元計價出口同比下滑4.8%，進口同比減少8.4%，貿易順差481.1億美元，較5月略下降。海關總署發言人表示三季度出口再度面臨較大的下行壓力，面臨發展中國家和發達國家的雙重擠壓。另外李克強總理在11日舉行的座談會上提到「適度擴大總需求」，中國央行7月13日對13家金融機構開展MLF操作共2590億元人民幣，其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，我們認為是對總理講話的回應，另外，雖然周三有1270億91天MLF回籠，周五有1000億182天MLF回籠，貌似周三MLF操作除了565億1年期MLF超出了MLF回籠量以外，其他兩期MLF只是為了續作周三和周五到期的MLF，但是不要忘了，周六還有1103億央票到期可能不會續作，加上周五央行還有可能繼續開展MLF操作，央行貨幣政策可能已有小幅寬松的苗頭。

國債

周四（7月14日），行情走勢回顧：周三國債期貨低開低走，除了午盤出現拉升回落以外，全天大部分時間維持窄幅震盪，主力合約TF1609收於100.965，下跌0.07%，成交量略有下挫，持倉量略有增加。央行公開市場操作：央行公開市場周三進行了300億7天期逆回購操作，銀行間回購利率短漲長跌，Shibor利率普跌。宏觀基本面消息：（1）6月份，我國出口1803.83億美元，同比增長-4.80%，前值-4.10%；進口1322.75億美元，同比增長-8.40%，前值-0.40%；貿易順差481.08億美元，前值499.76億美元。（2）央行：對13家金融機構開展MLF操作共2590億元，其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%。行情走勢預期：央行公開市場周三進行了300億7天期逆回購操作，同時央行公開市場當日有300億7天期逆回購到期，央行公開市場回籠和投放持平。6月份貿易順差481.08億美元，成因仍然是衰退性貿易順差，結合6月末外匯儲備數據，可能預示着熱錢流出減緩，具體數據仍需等待外匯占款數據公布。昨天我們提到，李克強總理在11日舉行的座談會上提到「適度擴大總需求」，加之本周宏觀經濟數據和金融數據將密集公布，此項表態讓我們產生了一絲聯想，再加上前幾日期債已經跌回了6月底開始的期債震盪區間中值附近，下方風險可控，我們認為可以嘗試多單加一些倉位持到下周一，搏一下總理表態是否意味着有一定程度的寬松可能性。周三收盤後央行拋出MLF操作公告，預期得到實現，周三央行開展的MLF操作分為1010億3個月期、1015億元6個月期和565億元1年期，同時周三有1270億91天MLF回籠，周五有1000億182天MLF回籠，貌似周三MLF操作除了565億1年期MLF超出了MLF回籠量以外，其他兩期MLF只是為了續作周三和周五到期的MLF，但是不要忘了，周六還有1103億央票到期可能不會續作，加上周五央行還有可能繼續開展MLF操作，所以我們前期從總理表態中挖掘出的寬松預期苗頭並不止此次MLF操作。維持前期判斷，周三加倉的多單可以持到下周一。

鋼材

夜盤螺紋鋼期貨主力合約價格震盪走弱，rb1610成交縮量，尾盤小幅減倉收於2527。宏觀方面，BDI指數連漲16天，各類船舶運費上升；上半年鐵路貨運量下降7%，跌幅繼續收窄；貨幣政策「精准滴灌」 央行按時續作2590億MLF；深圳各銀行加大房貸折扣力度。行業方面，2016年6月我國出口鋼材1094萬噸，較上月增加152萬噸，同比增長23.1%；1-6月我國累計出口鋼材5712萬噸，同比增長9.0%；6月我國進口鐵礦砂及其精礦8126，環比降549，同比增1039；1到6月累計進口49400，同比增4120。（單位：萬噸）。現貨方面，國內建材市場部分主導地區價格上漲。北京地區大螺主流報價2560元/噸左右；唐山三級抗震主流2500元/噸左右；上海地區建材主流報價在2290-2320元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2720元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2670元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格穩至2100元/噸。目前區域分化較為明顯，北方地區受唐山限產影響，價格表現強勢，整體供給處於低位運行，部分商家有惜售心理，而南方地區需求表現相對偏弱，現貨漲幅有限，盤面升水難持續擴大，短期基差有修復的需求，主力合約關注2480-2600運行區間。

鐵礦

夜盤鐵礦主力合約價格高位整理，i1609成交清淡，尾盤減倉收於458.5。宏觀方面，BDI指數連漲16天，各類船舶運費上升；上半年鐵路貨運量下降7%，跌幅繼續收窄；貨幣政策「精准滴灌」 央行按時續作2590億MLF；深圳各銀行加大房貸折扣力度。行業方面，2016年6月我國出口鋼材1094萬噸，較上月增加152萬噸，同比增長23.1%；1-6月我國累計出口鋼材5712萬噸，同比增長9.0%；6月我國進口鐵礦砂及其精礦8126，環比降549，同比增1039；1到6月累計進口49400，同比增4120。（單位：萬噸）。現貨方面，國產礦部分主產區市場價格平穩。目前遷安66%干基含稅現金出廠495-505元/噸；棗莊65%濕基不含稅現匯出廠515元/噸，萊蕪64%干基含稅承兌出廠496元/噸；北票66%濕基稅前現匯出廠335-345元/噸，漲10。進口礦方面，價格上漲，鋼廠詢盤積極，成交良好。青島港61.5%pb粉主流報價在450元/噸左右；曹妃甸61.5%pb粉主流報價在450元/噸左右。普氏指數漲1.1至59.8。近期主力合約價格高位堅挺，由於噸鋼利潤不斷擴大，鋼廠生產積極性較高，短期需求仍有支撐，近期可維持多頭思路。

焦煤焦炭

焦煤焦炭震盪下行，JM1609合約減倉13350收於742元/噸；J1609合約減倉10254收於1010.5元/噸。宏觀方面，央行周三進行300億7天期逆回購，當日有300億逆回購到期。央行當日還對13家金融機構開展MLF操作共2590億元；李克強：中國經濟在二季度維持了穩定增長勢頭，能夠實現至少6.5%增長率的年度目標；堅決化解鋼鐵過剩產能；中國堅定支持歐盟一體化，相信歐盟與英國的關系將實現順利過渡；海關總署：按人民幣計，中國6月出口同比增1.3%，連增四個月，前值增1.2%，預期增0.3%；進口同比降2.3%，前值增5.1%，預期降1.2%。行業方面，2016年6月我國出口鋼材1094萬噸，較上月增加152萬噸，同比增長23.1%；1-6月我國累計出口鋼材5712萬噸，同比增長9.0%。現貨方面，河北邯鄲主焦煤（A