麥格理降保利協鑫評級至「跑輸大市」 目標價下調至0.95元

麥格理將保利協鑫(03800.HK)評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，目標價由1.7元下調至0.95元，又將2016至2018年之每股盈利預測下調11%至33%，以反映過度供應令下半年硅片價格將會大跌，而2017年進一步疲弱；同時在新電價機制下光伏電廠擴展有財務限制及電價較低。

根據該行的供應及需求分析，2016至2017年硅片使用率將降至80%至78%，對比2015年為85%，這將導致平均價格大跌。該行指出，同業進取地提升單晶片硅產能或令單晶硅價格下跌，保利協鑫或需降低多晶硅價格以將持競爭力，故該行料公司2016年平均售價跌8%，2017至2018年再跌4%。

該行又指出，公司在現時財務狀況難以支持新增2吉瓦裝機容量的目標，因2015年底之凈槓杆高達171%，而今年首季集資60億元也只夠新增1吉瓦裝機容量。另外，電價機制改變亦可能影響項目投資回報。

業績方面，保利協鑫上半年因產能急速安裝而有強勁表現，但相信下半年硅片跌價及成本減少有限，將令盈利明顯下跌。